造船行业新接订单脉冲船价继续调整

造船行业:新接订单脉冲 船价继续调整

主要子行业点评：

新接订单低位脉冲。2009年7月份全球新接订单为634万DWT，同比回落77％。1－7月合计新接订单1025万DWT，同比回落92％。

股权订单支撑订单数据。上月634万DWT新接订单中有413万DWT订单来金海湾散货船订单。大新华物流通过订单＋现金的方式收购金海外50％的股权，同时订造30艘大型散货船。

订单缺乏持续性。虽然上月新接订单超过600万DWT，但同比仍然回落77％，而且目前航运市场仍有大量船舶空闲，波罗的海指数大幅上涨缺乏实体性支撑，船东尚无大规模订船的意愿和冲动，所以订单大幅上涨的可能性不大。

2009年预计新接订单1500万左右，同比回落90％。虽然目前船东询单的数量增加，但是这些询单更多的是船东希望低价订船，双方在价格方面差距比较大。我们预计后期仍会有部分订单出现，但是无法彻底扭转造船调整的格局。2009年预计新接订单至1500万DWT，同比回落90％。

船舶价格继续回落。7月份散货船、油轮、集装箱船新船造价指数分别为154点、169点、80点，同比回落35%、29%和37%，呈现继续下探走势。

各大主力船型价格回落。经历了有价无市之后，船价继续回落。VLCC、阿芙拉价格为1.15亿美金和5500万美金，比上月分别下降1000万美金和800万美金；好望角为6500万美金，比上月回落400万美金；巴拿马价格3300万美金，比上月回落100万美金。

船价仍将回落。经历了大幅下跌　之后，船价已经跌到了2004年的位置，但我们认为2009年在产能逐步释放、订单回落等因素影响，目前的船价仍然存在下调空间。

中国新接订单439万DWT。金海湾的大型股权船单让中国再次成为新接订单大户，新接订单为439万DWT；韩国新接订单为149万DWT；日本仍然为零。

手持订单同比仍回落。7月底韩、中、日手持订单分别为1.82亿DWT、1.99亿DWT和1亿DWT，同比回落16%、7%和18%。

累计交船保持增长。7月份全球新船交付757万DWT，同比下降17％。韩、中、日新船交付分别为296万DWT、214万DWT和197万DWT，分别同比增长－31%、29%和－20%。1－7月份韩、中、日累计交付船舶2640万DWT、1697万DWT和1618万DWT，同比增长37％、61％和－2％。

综合评价。我们在7月月报里面提示，在低估值和订单小幅回升的刺激下，造船股有望小幅反弹，但最终反弹的高度还是超出我们的预期。我们认为，目前估值优势已经消除，后期造船股价依赖于新接订单和船价表现。对此我们仍然相对谨慎，维持造船行业和上市公司的中性评级。