川财证券短期利空出尽债市迎来喘息位置

央行昨日发行160亿元一年期，中标利率为3.0928％，与上周持平。央票利率企稳带动债市持续反弹，指数开盘110.72点，盘中宽福震荡，平盘报收，全天成交7.2亿元，与前个交易日基本持平。从盘面来看中长期券种成为反弹的主力，010107券、010303券、010311券等涨幅居前，而部分短中期券种走势依然较弱，010513券、010308券等跌幅较深。

由于历史文化传统和社会经济发展处于特定阶段，中国还将投资回收期仅年。在长时间内保持比较高的储蓄率水平，而高储蓄率则保证了资金供给的持续性，再考虑到需求，中国高投资率将长期存在。高投资需求引发对贷款的需求使得贷款增速难以下降，加上存贷款息差降低，加大放贷经过公安机关的耐心沟通冲动，对未来经济过热的局面我们仍有较高的预期。

央行一次性三率齐动后，短期再度出台政策性利空的可能性降低，加上上周末管理层的讲话，短线市场也迎来喘息的机会。上周末，央行行长周小川在美国表示，对已推出的调控措施效果还需要观察，不急于采取进一步的紧缩政策。今年以来央行采取微调的方式存款准备金率已经5次上调，上周末还对农村商业银行追加了0.5个百分点的存款准备金率，两次上调存款利率，此翻调整频率仍不足以解决快速增长的流动这就是考验。”性和日益走高的商品价格。

一季度，我国新增储备1357亿，而同期贸易顺差仅为464亿美元、外商直接投资159亿美元，差额达734亿美元，占新增外汇储备的一半以上。而且，3月份我国新增外汇储备447亿美元，但同期贸易顺差仅为68.7亿美元，差额进一步扩大。同时，汇改以来累计升值6%，吸引热钱涌入追捧。热钱的进入为国内经济制造了宽泛的投资环境，同时也助推了产品价格的膨胀趋势。通货膨胀压力日渐加大，不管是食品、资源类产品等价格都出现了上升的势头，专家预计国际油价在今年夏天可能冲破80美元；国际煤炭价格持续上涨、资源有偿使用制度逐步落实到位的情况下煤电价格第三次连动在即；此外，天燃气、铁矿石价格均面临上涨的压力，资源领域内的商品价格呈现出来的是一种全面、持续、快速的上涨局面。总体来看，目前央行的调控力度不足以对经济趋势起到抑制作用，我们认为随着5月份宏观数据的公布，加息预期将再度升温，投资者仍应防范中期风险。

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