山西证券年以来首现季度贸易逆差外弱内位置

山西证券：04年以来首现季度贸易逆差 外弱内旺或成二季度贸易特 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

月，我国进出口总值8003亿美元，比去年同期（下同）增长2再度收复2000点关口9.5%。其中出口3996.4亿美元，增长26.5%；进口4006.6亿美元，增长32.6%。受国内经济保持较快增长、国际市场大宗商品价格大幅总之上涨以及春节长假等因素影响，今年一季度我国累计出现10.2亿美元的贸易逆差，而去年一季度为顺差139.1亿美元。

3月份，我国进出口总值为3042.6亿美元，增长31.4%。其中出口1522亿美元，增长35.8%；进口1520.6亿美元，再次刷新今年1月创下的1443.2亿美元的历史纪录，增长27.3%。当月贸易顺差1.4亿美元。

在出口商品中，一季度，我国机电产品出口2320.3亿美元，增长22.8%，占同期我国出口总值的58.1%。其中电器及电子产品出口969.6亿美元，增长27.8%；机械设备746.9亿美元，增长15.5%。在出口商品中，一季度，我国机电产品出口2320.3亿美元，增长22.8%，占同期我国出口总值的58.1%。

分析与预测：

一季度外贸数据特征：3月份出口增速大幅度反弹，剔除2月份春节因素，一季度出口累计增速为26.5%，基本为正常水平，但由于进口需求旺盛，特别是进口价格屡创新高，出现2004年一季度以来首次季度贸易逆同比降落5.3%差，基本符合我们年度报告中关于今年贸易顺差减少甚至出现逆差的判断，净出口将对一季度GDP增速产生拖累。

一季度外贸分项分析：一季度一般贸易逆差达到460亿美元，与去年同比大幅度扩大，是拖累贸易余额的主要因素，而加工贸易顺差扩大了22%，外商企业占比较高。在出口商品中，机电产品保持稳步增长，占总出口比重有所扩大，而传统大宗商品增速略有所放缓。进口商品中，进口均价普遍大幅度上涨，是贡献进口额大幅度增加的主要因素，除了大豆进口派上梅西、伊涅斯塔和阿德里亚诺的前场三叉戟量略有缩减外，大部分商品进口量增速继续加快，反映出一季度内需持续旺盛。

分贸易伙伴来看，欧盟仍然为第一大贸易双边伙伴，但对欧盟出口增速明显放缓，而对日本和东盟出口增速较高。

我们的预测与判断：从贸易的领先指标来看，主要港口的外贸货物吞吐量增速仍在连续下滑，集装箱运价也维持回落态势，尽管PMI指数中新出口订单在3月份有所反弹，但与更多属于季节性因素，与去年相比环比增长幅度还有所缩小，此外3月份各主要发达国家PMI指数均出现回落，特别是日本回落幅度较大，我们预计由于中欧、中美等主要贸易伙伴出口增速的迅速回落，出口下滑趋势基本确定。进口方面，尽管3月份PMI购进价格指数有所回落，但近期大宗商品价格仍然维持高位，进口额短期回落幅度不会很大，特别是进口汽车、铁矿石、农产品等大宗商品仍然价量齐升，显示国内需求仍然旺盛。我们预计二季度贸易逆差仍有可能出现。

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