川财证券基建回暖工业增加值小幅回升位置

川财证券：基建回暖 工业增加值小幅回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件11月14日，国家统计局发布10月份经济数据。

点评工业增加值小幅回升。2018年，规模以上工业增加值同比实际增长5.9%，增速比9月份加快0.1个百分点；月份，规模以上工业增加值累计同比增长6.4%，与月份持平。分行业来看，10月份制造业、采矿业、公用事业的工业增加值当月同比分别为6.10%、3.80%和6.80%，其中采矿查阅公司公告得知业和制造业走高，公用事业下行幅度较大，而环保限产政策的调整以及出口数据的超预期或将是采矿业和制造业工业增加值走升的重要原因。往后看，PPI将大概率延续下落趋势，采矿业工业增加值回升态势在环保限产放松的短暂冲击后或将转入价格下落的主导逻辑，从而对工业增加值形成压制。同时企业部门融资及存款情况缓和幅度较为有限，制造业仍将受到实体融资偏紧问题的压制。

基建投资回暖，地产投资高位回调。2018年月份，全国固定资产投资同比增长5.7%，增速比月份回升0.3个百分点。其中，制造业投资增长9.1%，增速提高0.4个百分点；基础设施投资（不含电力）同比增长3.7%，增速提高0.4个百分点；全国房地产开发投资同比增长9.7%，增速回落0.2个百分点。

基建投资的单月同比年内首次回正，“补短板”的作用开始这也会淘汰掉部分经销商。显现，但冬季已到来，基建项目施工进度受限，基建的全面开启或要等到明年年初才能看到。工业用地成交自年中起已经回落，同时利润回落下制造业投资的延续性存疑。与此同时，地产投资或将在明年年初受到土地购置费下行的压力而出现增速放缓。

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