有色金属供应收缩预期开始得到反应荐股位置

有色金属：供应收缩预期开始得到反应 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国内外锌价近期上涨，股票异动6月2 日，A股市场铅锌类股票表现抢眼，中金岭南、罗平锌电等股票涨停，企业锌行业股价涨幅较大，带动有色金属行业指数上涨2. 7%。近期在下半年大矿关停预期下，国内外锌期货表现较强。LME三月锌价格从 月份的低点反弹约12%，上海期货交易所锌价格上涨约7%。

产量库存双降，进入供应短缺2014年一季度规模以上铅锌采选企业利润率9.56%，冶炼企业利润率0.69%，国内锌精矿产量持续下降。库存方面，LME库存从高位下降55.97万吨，下降幅度45. %；上海期货交易所锌库存从高位下降20.92万吨，下降幅度49.7%。根据国际铅锌研究小组数据，201 年全球锌供需已经出现缺口，当年为不足9.1万吨。2014年月份情况来看，供应缺口在拉大，4个月即出现10.7万吨缺口，而去年同期为过剩 .2万吨。

明年全球第二大锌矿将关闭继Brunswick矿关停后，Lisheen，Century，Skorpion在2015/2016年间也会逐渐关闭。其中Century是目前全球第二大铅锌矿，正常年份锌产量50万吨左右。虽五矿资源称将启动附近的DugaldRiver矿替代Century，但是前者满产产能20万吨，不到方便时候调查取证和专案侦察Century的一半，将形成 0万吨的缺口。

解放军第202医院过敏反应科主任Vedanta位于赞比亚的Skorpion矿按照计划将在年间采完，是否可延长开采时间有不确定性。中国矿山投产是一个重要决定因素，但国内资源条件差，成本较高。

需求方面比较平稳锌终端消费近一半用于房屋为主的建筑，其次是汽车和机械。月份国内地产施工面积累计同比为12%，较201 年下滑4个百分点；而新开工面积累计同比出现大幅回落，月份下滑18%；对后续锌需求形成压力。

不过汽车及机械制造两个行业合计比重也较大，汽车数据自 月份开始重新步入上升轨道；机械制造业同比增速仍有11%以上。综合来看，2014年锌国内需求与去年预计持平。

结论及风险提示虽国内现货价格涨幅慢于期货，短期存在贴水加大情况，但我们认为，在目前锌价格处于底部，产量、库存双降的局面下，明年Century矿的关停将给锌价带来向上动力，我们维持前期观点，看好下半年锌价趋势。相关公司，建议关注传统优质公司：中金岭南、驰宏锌锗；新晋民营矿企：兴业矿业、银泰资源、盛达矿业、建新矿业；高弹性标的：罗平锌电、株冶集团、宏达矿业等。风险提示：1）现货需求弱导致贴水上升拖累期货价格；2）价格上涨后国内关停矿山及冶炼产能重新开启。

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