建材国际工程有望实现估值提升荐股的

建材：国际工程有望实现估值提升 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业观点：

上周建筑行业涨幅2.8%，跑输沪深 00指数2.6%，子行业中国际工程板块由于估值高安全边际，“一带一路”高峰论坛举办在即，股价实现超额收益。

粤港澳大湾区发展规划刚要是区域投资加速的标志，后续长三角投资规划可期。总量上看，19年宏观政策的核心是逆周期调节，但仍需考虑稳增长与降杠杆之间的平衡，我们预计总量上行业投资增速8%，细分结构和区域上呈现分化，看好长三角、粤港澳、京津冀等经济发达区域。从大湾区的发展纲要来看，区域发展涉及基础设施建设、优势产业导入、对外开放、环境保护等诸多内容，是一个系统工程，因此对建筑行业而言，区域投资受益的也不仅仅只有基建一个细分，我们可以将视野扩展到规划设计、房屋建设、基建投资、生态环保、智慧城市等方方面面，从投资角度来看后续长三角一体化规划可期，标的筛选上我们看好上海建工、华建集团、隧道股份的投资机会。

基建板块核心结论不变，稳增长与防风险的再平衡是核心的政策组合，当前基本面显示逐步好转，有望迎来持续数据验证：1）看好京津冀、粤港澳大湾区、长三角经济发达区域，推荐上海建工、隧道股份；2）信用环境改善，边际受益最大的优质民企预计可获得估值修复，看好东方园林、岭南股份、龙元建设； ）具有融资优势，业绩确定性较强的全国性布局型央企，推荐中国中铁、中国建筑；4）基建产业链前端设计类企业率先受益行业回暖，推荐苏交科、中设集团。

国际工程板块：板块调整充分，估值高安全边际，充分受益“一带一路”战略推进，第二届高峰论坛召开在即，有望迎来边际改善。推荐中工国际、中材国际。

看好专业工程板块：石油炼化投资17年开始加速，根据企业投资计划来看，景气度还在持续上升，化工投资受益17年工业企业利润增速大增，以及今年银行信贷支持实体经济融资，投资在边际改善中，煤化工受益油价上涨，煤制乙二醇投资热情高，煤制油、煤制烯烃示范项目在积极推进中，看好中国化学、东华科技、航天工程等。

猪都可以飞起来。据不完全统计 家装板块：家装具有周期与成长的双重属性，现金流好，资产负债表健康，标准化家装通过产品端套餐化、材料端集采化、管理端高度信息化、营销端互联化，着力整合分散的家装行业增加管理半径，且家装行业是家居消费的入口，如果规模能做大，就有极高的渠道价值。建议关注东易日盛（传统家装积累深厚）、金螳螂（标准化家装规模领先）。

核心推荐标的：

基建组合：上海建工（18年6%增长，PE11X,上海基建龙头国企，资产负债表质量优，地方财政实力强劲，受益长三角区域建设推进）、隧道股份（18年11%增长，PE11X，上海基建龙头国企，轨交、隧道工程领域竞争力强，受益长三角区域建设推进）、华建集团（18年40%增长，PE14X，国内建筑设计院龙头，背靠上海国资委，受益长三角区域建设推进，拟开展股权激励激发活力）、中国建筑（18年16%增长，PE6.6X，PB1.0X。建筑央企龙头市占率不断提升，受益于基建“补短板”业务结构有望继续改善，股权激励激发活力，低估值提供安全边际）、中国中铁（18年15%增长，PE8.7X，PB0.9X，铁路建设市场占有率全国第一，建筑央企债转股第一单落地）、四川路桥（18年 0%增长，PE9.1X，PB0.9X，精准扶贫标签，17年起新签订单大幅增长，业绩反转）、苏交科（18年20%增长，PE15X，中国版的AECOM，战略清晰，年初订单高速增长，未来三年20%复合增长确定性高）、中设集团（18年 5%增长，PE1 X。民营基建设计龙头之一，16年完成事业部制改革，员工激励全面提升，市场+细分领域拓展保障未来持续增长）。

中国化学：18年20%增长，PE15X。年国内订单实现65%/54%增长，海外项目开工率提升，18年收入增长44%，验证高景气。煤化工随着政策放松和油价上涨，投资意愿加强；公司环保及基建业务扩张将加速。17年新管理层上任动力足。

东易日盛：18年20%增长，PE17X。家装行业近几年小企业在退出市场，龙头集中度提升，东易传统家装保持稳定增长，现金流好，标准化家装速美超级家模式转换后步入正轨。