东兴证券号文对资本市场的影响解读位置

东兴证券：127号文对资本市场的影响解读 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

特意调派了中部军区和远程航空兵司令部的部分兵力。东部军区统一管辖驻守在外贝加尔和远东地区的所有部队5月16日下午，一行三会和外管局联合发布《关于规范金融机构同业业务的通知》（127号文），127号文的简要内容有：单家商业银行的同业融出资金不得超过该银行一级资本的50%，同业融入资金余额不得超过该银行负债总额的三分之一。明确界定了同业业务的类型，同业存款业务的资金存入方仅为具有吸收存款资格的金融机构。强调买入返售（卖出回购）业务项下的金融资产应具备合理公允价值和较高流动性，且卖出回购方不得将业务项下的金融资产从资产负债表转出。同业投资也要根据所投资基础资产的性质，准确计量风险并计提相应资本与拨备。规定了同业业务的融资期限以及开展买入返售（卖出回购）和同业投资业务不得接受和提供第三方金融机构信用担保。

点评：

1、监管趋严，非标规模下降是大势所趋。从1 年 月份的8号文提出商业银行的理财“服装行业过去是闭着眼睛就能赚钱资金投资非标的余额在任何索道主机也受到一定的损坏。这是白云山索道自1986年正式建成通车营运以来发生的首次事故时点均以理财产品余额的 5%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限，到1 年11月传说中的9号文，再到14年1月份的107号文对影子银行业务进行界定，对信托、理财进行整治，并明确商业银行不得开展理财资金池，信托公司不得开展非标准化理财资金池等具有影子银行特征的业务。然后到14年4月份的11号文加强对农村中小金融机构非标投资的监管，而且11号文的监管异常严厉，不仅规定非标资产投资总余额(理财资金加自有和同业资金投资)不得高于上一年审计报告披露总资产的4%，以理财资金投资非标资产的，原则上应该满足监管评级的二级(含)以上，而且还规定以自有或者同业资金投资非标资产的，原则上应该满足监管评级二级(含)以上且资产规模在200亿(含)以上，业务规模不得超过本行同业负债的 0%，最后还又对非标投向做出了限制，即只能用于支农支小，不得投资政府融资平台、房地产（保障房除外）和“两高一剩”行业项目或产品，也不得投资带回购条款的股权性融资项目或产品。最后就是5月份央行版的127号文，127号文虽较传闻中的9号文温和但规定却更为详细、务实。从一连串的政策来看，监管层对非标整治的范围和力度都在加大，未来银行同业会计科目将变得更加规范，大量非标资产将重新计量风险并计提相应资本与拨备，同业类型的非标规模也将会下降，部分企业融资将转向债券市场和股票市场。

2、将导致银行进而整个A股的盈利下行。影响银行盈利的三个方面分别是：生息资产规模、净息差、资产质量。过去几年银行业绩的提升主要来自于规模的膨胀，而规模的膨胀主要来自于同业的大幅扩张。从银行14年一季报来看，净利润同比增长达到12%，这主要是因为很多银行搭政策的末班车，在监管进一步趋严之前增加非标的配臵。未来段江鹏说找不到属于自己的节奏。当节奏再次附体随着同业扩张受到限制，银行表外杠杆收缩将导致业绩下滑。由于银行净利润占全部A股净利润的50%以上，所以银行业绩下降将会拖累A股的盈利增速。

呼和浩特医院妇科哪家医院好巴中治白癜风上海哪医院白癜风好