有色金属供需格局或迎逆转荐股位置

有色金属：供需格局或迎逆转 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

供需格局或应逆转电解钴的价格目前维持42万元/吨（较去年初上涨110%）。供给方面，2017年嘉能可关停的两处矿产仍未复产，同时受非洲童工事件影响以及挖掘条件限制整体估计供应将减少0.5万吨，预计17年钴供给量约为10万吨（同比减少5%）。需求端看，随着补贴政策出台和补贴目录重新确定（已有三批车型出台），新能源汽车将持续带动钴需求增长，预计2017年钴需求量在10.5万吨左右。从未来供需关系变化来看，钴产品价格未来或稳步上涨。

供给收缩，预计17年钴供给量同比减少5%2016年全球精炼钴产量约为10.5万吨，消耗量为9.58万吨，呈现出供过于求情况。2017年无新增产能，此外嘉能可关停的两处矿产仍未复产，同时受非洲童工事件影响以及挖掘条件限制，看我没去刚果金预计将关停0.4万吨左右的手工矿，整体保守估计供应将减少0.5万吨，使得供应发生较大幅度的收缩，预计17年钴供给量约为10万吨，同比减少5%。

受益于新能源汽车需求稳步增长，供需或将逆转钴主要用于合金、电池等行业，全球约47%的钴用也高度关注检察机关是否依法充分履行了法律监督职责于锂电池，中国新能源汽车发展对钴的需求带动明显（16年中国钴消费全球占比48%）。随着补贴政策出台和补贴目录重新确定（已有三批车型出台），17年新能源汽车销量有望达到70万辆预期，持续拉动钴需求。预计2017年钴需求量在10.5万吨左右，钴供需出现逆转，未来或出现供不应求，钴价有望平稳上涨。

投资建议我们预计钴价未来仍将保持平稳上涨，掌握上游钴矿资源的华友钴业（拥有钴权益储量6.57万吨，四氧化三钴、氢氧化钴年产能为11500吨和4500吨）、洛阳钼业（收购56%Tenke铜钴矿，钴权益储量102万吨，16年Tenke产钴1.45万吨）、格林美（具备1.5万吨/年钴回收能力）等将受益。

风险提示全球宏观经济的不确定性；嘉能可关停的矿山提前复产；刚果手工矿增加；新能源汽车销量不及预期。

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