商业零售关注个股荐股鼓励

商业零售：关注个股 荐5股 201 - 类别： 机构： 研究员：

但普通观众却对此并不那么上心。“偷票房”真的跟观众关系不大吗？非也。按照正常流程[摘要]

投资要点：

总体零售市场回暖步伐较缓四月社零数据未现明显好转迹象，单月增速环比有所提升，显示消费市场仍面临较大压力。汇丰5月PMI预览值降至49.6，为7月来新低，宏观经济持续疲弱压制消费市场提升。总体而言，在宏观经济形势仍未明朗化下，消费环境仍不容乐观，特别是规模大型零售在中高端消费有所萎缩下，表现不尽人意。分业态看，百货收入增速最高，但我们判断毛利低的黄金饰品销售对收入有较大带动作用，实际情况可能不容乐观。超市和专业店零售额基本维持上月较低的增速水平。分产品看，黄金珠宝销售大幅增长带动了4月社零增速。若扣除金银珠宝类商品，4月50家重点大型零售企业其他商品零售额合计同比仅增长5.5%，环比下滑仍较大。其中服装销售是表现最差的品类，零售额和零售量都出现一定程度下滑。其次是食品，其它品类表现还较稳定。

市场行情回顾本月截止28日，申万商业贸易板块上涨9.95%，同期沪深 00上涨8.77%，近 个月来首次跑赢指数，在申万2 个一级子行业中排名1 位。5个渤海子板块中，百货、超市、专业连锁之前打压较大的板块本月出现了一定反弹，显著跑赢指数和行业。珠宝零售板块的涨幅垫底，依然是受国际金价下挫影响到了板块估值提升。估值看板块仍较具有优势。

投资策略4月社零增速小幅回升，50家重点大型零售企业销售增速在珠宝消费带动下有较明显提升，剔除珠宝影响后，增长乏力。我们认为在总体宏观环境仍较疲弱下，零售环境较难以有强大的回升基础。百货、超市等业态增速仍维持低位，虽面临较大的收入增长压力，但从一季报情况看，各项费用增速放缓明显，显示传统零售在应对行业内外压力时积极加强了对费用的内部控制，使得净利润增速绝对值略高于收入增速。5月份板块近 月来首次跑赢了沪深 00，在消费意愿低迷，板块基本面无实质明显改善下，我们判断在一季度基金大幅减仓下，基于防御性考虑，本月加大了对板块配置。另外板块估值已降至近6年来的低水平，建议关注板块的安全边际。维持板块中性投资评级。个股选择方面，我们建议2条思路，一是业绩增长确定性强，估值低，安全边际高的个股。二是成长性好，业绩出现拐点的公司。推荐欧亚集团、银座股份、大商股份、海宁皮城、东方金钰。