汽车汽车行业年中期策略夏眠冬收了

要合理配置资源 汽车：汽车行业2010 年中期策略 夏眠冬收 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们判断：2010年是汽车行业恢复常态的1年。主要体现在行业产销同比增幅的回落常态，行业销售季节性规律的恢复常态，行业毛利率和月度利润的恢复常态以及乘用车价格变动趋势和产能利用率的恢复常态。

长期看，中国的汽车保有量和销售还有很大的增长空间，汽车行业特别是乘用车行业值得长期看好。但中短期看，由于2009年是火爆的1年，2010年是回归常态的1年。我们预计2、 季度汽车行业的数据将出现环比下降， 季度单季度行业盈利很可能创出今年全年的低点，4季度将出现环比回升。事实上，5月份以来，市场对行业利润的预期已经出现了下调。

重卡行业今年基本没有投资机会，客车行业平稳增长，个股配置上建议选择行业龙头公司。

我们下半年汽车行业的投资策略可以概括为“夏眠冬收”。 季度末是一个不错的买点。乘用车行业我们推荐一汽轿车、上海汽车；商用车行业推荐福田汽车、江铃汽车、宇通客车；零部件行业推荐潍柴动力、威孚高科。

从主题投资角度看，新能源汽车是今后数年一个主要命题，但主要投资机会不在整车制造行业和传统零部件行业，我们暂时仅推荐万向钱潮。

一.上半年汽车行业运行情况回顾1、汽车行业总体产销情况——这是最好的时代如果要用一句话概括2010年上半年汽车行业的运行情况，我们认为应该是“这是最好的时代”。说它是最好的时代，主要是从行业产销情况、行业毛利水平、收入利润水平、行业固定资产投资、行业产能利用率、行业库存等诸方面考察下来给予的综合评价。

2010年月，汽车产销75 .58万辆和760.41万辆，同比增长55.59%和5 .25%。

乘用车产销56 .75万辆和567.80万辆，同比增长60.09%和55.06%；商用车产销189.8 万辆和192.61万辆，同比增长4 .61%和48.1 %。

2010年月，基本型乘用车（轿车）产销 87.79万辆和 88.29万辆，同比增长55.54%和49.14%；多功能乘用车（MPV）产销17.51万辆和17.48万辆，同比增长均为1.1倍；运动型多用途乘用车（SUV）产销47.82万辆和47.57万辆，同比增长1.5倍和1.4倍；交叉型乘用车产销110.6 万辆和114.46万辆，同比增长47. 1%和47.6 %。

商用车方面：月，客车产销1 .66万辆和1 .86万辆，同比增长46.94%和44. 4%；货车产销124.01万辆和125.91万辆，同比增长 0.88%和 5.75%；半挂牵引车产销16.27万辆和16.74万辆，同比增长 .2倍和2.9倍；客车非完整车辆产销 .44万辆和 .42万辆，同比增长20.46%和21.24%；货车非完整车辆产销 2.45万辆和 2.68万辆，同比增长51. 8%和59. 1%。

2009年是一个特殊的年份。在这一年里，由于一些特殊的因素叠加，使中国汽车行业过去年份的一些行业规律在2009年统统不复存在。一般而言，中国汽车行业销售存在明显的季节性：全年 月份、9月份、11、12月份是旺季，月是淡季，全年销售曲线呈现波浪型态势。2009年，由于08年金融危机被压抑的需求释放、小排量汽车购置税优惠、汽车下乡、以旧换新等政策刺激，汽车销售呈现淡季不淡，旺季更旺的特征，月度销售曲线呈现了单边上扬的态势。到2009年4季度，月度汽车销售迈上了120万辆的水平。中国汽车销售以年销售1 64万辆的水平第一次成为世界第一汽车产销大国。

更加可贵的是：在汽车产销双双创出新高以后，进入2010年，汽车产销在2009年井喷的基础上继续保持高速增长。今年前5个月，汽车产销的月度平均水平跨上了150万辆的水平，达到750万辆的水平。总体上看，汽车行业的周期性已经比较弱，呈现出成长性行业的特征。