幸福快乐东兴证券经济下行政策共振依依不舍

东兴证券：经济下行 政策共振 类别： 机构： 研究员：

[摘要]<经派出所调查目前确认了以下事实/p>

事件：

2016年1月19日国家统计局发布2015年12月固定资产投资数据，中国月城镇固定资产投资同比10.0%，预期10.2%；月同比10.2%，同比增速持续下滑。中国2015年GDP同比6.9%，GDP增速创1990年以来新低。中国四季度GDP同比6.8%，预期6.9%，前值6.9%。中国四季度GDP环比1.6%，预期1.8%，前值1.8%。

同日，人民银行对22家金融机构开展中期借贷便利操作共4100亿元。此外，IMF下调2016年全球经济增速，英国央行行长表态暂不考虑加息。

观点：

月固定资产投资同比继续下滑，其中房地产、基建、制造业投资增速均继续下行。中国2015年GDP同比6.9%，GDP增速创1990年以来新低，下滑主要受到第二产业下滑的拖累；而国内投资下滑，外需低迷成为GDP下滑主要原因。与此同时，随着汇率市场化进程推进，过于频繁的总量宽松如果不能有效向实体经济输送，可能反而会增强贬值预期，降准缺席两月，本周央行逆回购、SLO、MLF等操作频发。

1．固定资产投资同比继续下滑月固定资产投资数据继续下滑。数据显示月全国完成固定资产投资（不含农户）551590亿元，同比增长10%，预期10.2%，比上月继续下滑0.2%。分项看月房地产投资完成额95979亿元，同比增速0.99%，较前期继续下滑0.28个百分点；月基建投资完成额131266亿元，同比增速17.02%，刚刚大学毕业。1个月前较前期回落0.96个百分点，其中铁路运输业投资增速-0.91%，受大基数影响三年以来首次负增长；制造业投资同比增速8.06%，低位小幅下滑；地方项目同比增速10.6%，前期10.7%，财政中央项目增速同比1.2%，前期1.6%，增速继续回落。