中信建投首例定向可转债配融出炉哈

中信建投：首例定向可转债配融出炉 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

但平水铜货少价挺 12月27日中国动力发布发行股份和可转债及支付现金购买资产并募集配套资金的预案，成为继赛腾股份定向可转债并购之后首例定向可转债用于配套融资的案例。

我们认为引入可转债有利于缓解上市公司现金压力及大股东股权稀释风险，此次方案有两大亮点：一是突破了发行可转债对净资产收益率的限制，中国动力最近三年扣非加权ROE平均为5.82%，低于6%，未来定向可转债有望打破6%的硬性限制，降低发行门槛；二是保底收益、有利于融资方案实施，转债配融设置的转股价修正条款带来发行价格调整的弹性，最坏情况下可转债不转股，上市公司在转债到期后仍需向投资人还本付息，对于投资人而言可转债是一种兼具保底收益和看涨期权的好工具。

现行增发政策下，我们总结了三种博弈思路，供大家参考：

①发行期首日博弈：上市公司更倾向于在股价平稳上升的通道中发行定增新股。此思路下本期我们建议关注千方科技、美尚生态、博天环境、舍得酒业、金通灵、吉宏股份。

②确定发行价/底价的博弈：取得核准批文后，若最新收盘价低于发行价/底价，上市公司为保增发，对股价的诉求会比较强。此思路下本期我们建议关注博天环境、设研院、聚光科技。

③定增完成后的博弈：上市公司已完成发行，若现价相对于发行价折价严重，则解禁压力会比较大。此思路下本期我们建议关注新智认知、万孚生物、塞力斯、高新兴。

本月并购重组重点关注标的：闻泰科技公司拟通过发行股份及支付现金的方式收购安世半导体股权，合计作价268亿元，最终将持有安世半导体79.97%的股权。

安世半导体专注于分立器件、逻辑器件及MOSFET器件的设计、生产、销售，其产品广泛应用于汽车、工业与能源、移动及可穿戴设备、消费及计算机等领域，其中汽车领域收入占比超过40%，客户包括博世、比亚迪、大陆、德尔福等。

安世半导体是全球领先的功率器件生产厂商，市占率14%，此次并购有利于闻泰将战略版图由电子信息产业链的中游向上游延伸，布局半导体产业，实现通讯产业与半导体产业双轮驱动的发展格局。