幸福快乐广证恒生看向改革主题依依不舍

广证恒生：看向改革主题 -0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

论势：

1）三周期看趋势。

短期：近两期策略我们连续重申两会前市场勉力展开反弹将事倍功半，提醒反弹过后‘绿肥红瘦’的风险，时间节点预计在2月下旬至 月上旬。

实际走势基本符合预期，上证指数20日见局部高点后出现陡峭下跌，本周跌去2.72%，沪深 00指数跌去 .77%，而创业板指跌去5.58%，多头经营近月的攻势严重受挫，成果所余有限。上期提出短期多空博弈主要落子于两会预期和兑付风险，随着两会召开，当前时点释放信用风险的概率较低，加上调整较急，而资金利率水平持续走低，预计市场跌势暂缓，多头获得喘息之机，相关主题有原文链接：活跃机会。

月度：五项法测市月度模型预判 月上证指数中枢上升2.5%，对应点位2144.05点（该模型201 年以来正确率达85.7%，今年2月明确判跌，实际中枢上行2.71）；五项法通过PMI、CPI、流动性、WTI油价及A股估值等核心因素建立数量化模型，预测当月上证指数中枢变化方向。

阶段：从投资时钟看，非典型复苏对应弱反弹行情，中期重视增长、通胀和流动性三重压力；对PMI分类指数进行综合分析，前期已指出当前与201 年春季结构相似，去库存动力下降，需求及生产意愿不足，2月刚披露的PMI数据呈原有格局持续的态势，但库存已开始抬头，经济形势仍不利于股市向好；数据显示，二季度将是城投债、信托融资到期高峰，是信用风险较高的节点。

广证恒生共振.转折之预警体系主要研判阶段拐点，主板市场目前仍处于风险警示期。

总论：两会召开在即，市场陡峭的调整走势于前几个交易日已稍有缓和，但受昆明暴恐案影响，短期仍需化解冲击，而深化改革相关主题有活跃机会。

从中期看，广证恒生共振.转折体系提示阶段调整风险尚未充分释放，尽管资金利率走低缓解了流动性紧张担忧，但经济回落与信用风险压力犹存，可参考2012年一季度末至二季度经济形势与股市的关系。

2）阶段行业配置保持5 2积极防御阵型。去年四季度建议跨年度布局国企改革、大健康、大农业、国家安全主题已初显成效。

2014年最大的看点是改革，最大的机会是改革超预期。随着改革进入深水区，达成目标需要勇气和胸怀，也需要时间，短期波动不会改变改革主题持续深化的方向。我们率先并持续推可直接进行数据存储荐的广东国企改革主题持续发酵、绽放光彩（详见专题报告《对标上海点兵粤股：广东国企改革投资机会》），在前期两条主线展开休整之际，又涌现出新的热点，佛塑科技、星湖科技、风华高科等逆势强升。27日，广东省省属企业与民营企业对接会在广州召开，推出首批54个项目，预期引入民间资本超过1000亿元，期间重要信息还包括公平配置各类公共资源、国有资本持股比例不设下限、二级及以下竞争性国有企业基本成为混合所有制企业等。广东省积极推进国资国企改革，大力发展混合所有制经济，争当改革排头兵，未来一系列的改革举措落实将为广东板块提供持续不断的驱动力。对于国企改革主题机会，我们建议关注两个节点，第一个节点是地方细则出台，第二个节点是标杆企业（方案）落地。此外，我们不仅看好以上海、广东为排头兵的东部沿海重点城市的国企改革机遇，也看好中部及其他传统工业制造省区的国企改革机遇。