有色金属供应收缩叠加囤货荐股位置

有色金属：供应收缩叠加囤货 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■上周，基本金属震荡，伦镍放量大涨8.9%，一举涨至19,876美元/吨，较年初已上涨将近40%（国内长江镍板上涨49.6%）。镍价短期的过快上冲引起市场普遍的畏高心理，但我们认为，只要中短期内镍价上涨的关键支撑没有变化，镍价上涨的持续性就我们那个时候更要抓紧时刻去进行该项活动哦具有坚实基础，最终的镍价均衡值须将全球18%的供应缺口弥补，并反映下游的需求增量,年价格预测为1.85、2.25、2.化为转型跨越的干劲、放胆争先的闯劲、造福民生的心劲。”山西省委书记袁纯清说。 解基层难题 万美元/吨：

1.印尼禁令可持续。印尼已将禁矿拉高矿价作为吸引外资对冲经济下滑、稳定汇率压低通胀的宏观经济政策框架，必须维持稳定投资环境，难以放宽。

这也使印尼当地官员寻租空间加大，乐见其成。2.全球90分位边际完全成本2. 1万美元，现金成本1.7万美元，要想对产业资本投建新产能构成吸引力，需要价格持续高于边际成本且保持在一个相对合意的利润率水平，比如10%的利润率意味着2.54万美元的incentiveprice。 .新增供给成本高投资大周期长，2- 年内难以抵补印尼禁矿后占全球18%的低成本供应缺口。4.不锈钢用镍具有较强刚性，钢厂减产、转产有极限，去库存之后必然加大采购并提价。

5.当前基于供应收缩，产业链各环节的囤货惜售风潮愈演愈烈，仍将继续推升价格。乌克兰危机即使有所缓解也难以使价格回调，更何况还有菲律宾与中国的半月礁事件扰动。6.理论上讲国内库存约在10月份耗尽，小企业目前已经有些开始断供，再加上囤货行为提前冻结一部分库存，国内供需真正抽紧的时点还会前移，为镍价进一步上涨再添一把火。

■上周，黄金微跌0.8%，收于1289美元/盎司。上周耶伦表示需要5~8年时间，美联储资产负债表规模才会降至危机前水平。她认同经济和就业处在复苏轨迹上，但同时指出房市开始放缓，整体复苏基础并不扎实，近期多次发言修整了其首次招待会上“六个月左右”言论所带来的鹰派形象。

■上周，稀土价格继续微跌，氧化镧、氧化镝下跌1.5%、0.6%，但镨钕氧化物上涨1.5%。稀土收储持续低于预期，继续认为收储行情空间不大。

■上周，钨精矿价格继续下跌。受需求低迷拖累， 月至今钨价已下滑接近20%。五矿5月65%黑钨精矿报价11万元/吨，与现价接近，但比上月降低1万元/吨。我们认为，钨价受成本支撑，下跌空间已不大。

■维持行业“同步大市-A”投资评级：1）在印尼原矿出口政策松动前，镍价有望保持坚挺或小幅上涨，建议关注华泽镍钴等镍标的。2）松下在大陆或者全球挑选NCA供应商确定性强，国内NCM领域技术过硬、产能够大、与松下合作密切的最可能受益，建议关注厦门钨业、众和股份。 ）盛屯矿业“买入-B”评级，12个月目标价11.20元,一是艾玛矿业资源增储预期强烈，二是资金到位、业务框架搭建完成，盛屯保理业务步入收获期。4）建议关注银邦股份，看好 D打印高端金属耗材的中长期发展和当前 D打印政策的催化，传统主业产能增长、订单饱满，净利润有望实现100%左右增长。5）西部资源“买入-B”评级：一是栖霞山增储和扩产增强业绩弹性，二是公司进一步增储和收购新能源资产预期强烈。

■风险提示：1）全球经济复苏放缓，有色金属需求低迷；2）QE削减加速。

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