金融影子银行创造的存款还剩多少位置

金融：影子银行创造的存款还剩多少 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

年初以来，我们从银行业务视角观察到，严监管带来的影子银行消失，导致信用和实体流动性紧缩将是经济和资本市场主要矛盾之一，并在前期深度报告《从存款创造、影子银行看当前政策权衡》详细阐述了我国影子银行兴起缘由和收缩情况，我们本篇报告准备详细展示影子银行存款创造测算过程和最新数据情况。

阐述了信用扩张与存款创造的关系，模拟案例见正文当前我国金融体系主要信用扩张路径有三：

1）银行表内信贷扩张及预计所有主要软、硬件厂商都将在一定程度上支持多点触控技术。恩格尔哈特称债券投资，对应存款创造2）银行表内影子银行，如非标投资，对应存款创造 ）银行表外理财和非银资管投资非标，对应存款转移两种表内影子银行业务规模测算方式1）倒推法，通过总存款余额扣除银行银行体系资产端常规扩张渠道，得到表内影子银行业务规模。已经在上篇报告中阐述较多，不再赘述，截至2018年7月底这种方式下测算的影子银行存款派生规模大约17.6万亿，较1月底减少约 . 万亿。

2）正推法。表内影子业务最终需要借助银行同业或者非银同业实现放款，可以通过银行对银行净债权（银银同业）和银行对非银非常规债权测算，我们统称为同业信用漏出。同业信用漏出视角下，截至2018年7月底，表内影子银行业务规模约25.2万亿，较2018年1月底下降约2.9万亿。

虽然两种方式绝对差距较大，但是变化趋势高度一致，且与监管环境相印证，一定程度上增加了我们测算方式的合理性。

收缩惯性仍在，信用扩张回升可能不及预期当前，随着监管边际缓和，政府对信贷投放鼓励愈加明显，市在美元走强的打击下场对信用收缩的担忧有所缓和，开始对信用扩张快速回升有较乐观的预期。

但当前表内影子银行业务存量规模仍较大，收缩速度未见放缓。我们认为，影子银行体系坍塌带来的信用收缩惯性较大，银行信贷和影子银行风险偏好难以匹配置换，加上银行资本的约束，未来信用扩张回升进度可能不及市场预期。

风险提示由于数据缺失导致测算偏差风险；银行资产质量下滑超预期；外部环境恶化超预期；经济下滑超预期