金融盈利增速向上为何不涨反跌位置

金融：盈利增速向上 为何不涨反跌 类别： 机构： 研究员：

也许在这个飞速发展的时代[摘要]

事项：

银行指数(中信)自2018年2月底以来累计下跌超过10%，今日单日下跌2.8%。

评论：

行业盈利增速向上，基本面仍在改善我们维持2018年全行业盈利增速回升的判断不变。我们通过对三个关键驱动因素的分析来看：

（1）重定价叠加贷款需求旺盛，净息差向上。判断2018年净息差回升主要基于两点：一是负债重定价早于资产，导致净息差在2017年形成洼地；二是监管收紧，银行表内外资产增速回落、供给收缩，此前由表外和自营非标来满足的融资需求转向信贷，作为核心盈利资产的贷款需求旺盛，进一步推升净息差。

（2）工业企业偿债能力稳定，资产质量不必担忧。从历史数据来看，工业企业利息保障倍数可以用来较好地判断银行资产质量。今年月份工业企业利润增速下降导致利息保障倍数回落，但仍然处于高位。这已是9年前的事情企业利润增速下滑受影响的是股东，银行作为债权人，只有在企业亏损的情况下才会有损失。

（ ）资产增速回落，盈利转向高质量增长。行业资产增速从2016年末的16.6%降至2017年末的8.2%，今年下降空间明显减小。此外，资产增速的回落也降低了扩张过快带来的经营风险，使盈利增长的质量更高。