川财证券标普突破点需要什么哈

散发出时尚气场魅力十足。更加成熟的面貌 川财证券：标普500突破2700点需要什么条件 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：本期报告编译自Amundi2017年5月的报告只要美国企业的盈利和利率走势不发生变化，美股仍然有进一步上涨的空间。（1）以盈利收益率比率（等于股市动态市盈率的倒数减去10年期国债收益率）模型来看，该比率今后的均值可能将从2008年以来的4.7回到1980年以来的2，如果美国10年期国债收益率在2.9％触顶，并且美国上市公司的利润保持目前的改善趋势，那么标普500动态市盈率的合理水平将从目前的17.8倍提高到20.8倍，这样的话，标普500指数将超过2700点；（2）目前尚看不到美国本轮经济扩张周期结束并进入经济衰退的信号，比如美国的收益率曲线并未倒挂；（3）美股与美债收益率之间的相关性从之前的负相关变成了现在的正相关，因此投资者需要相应修改估值模式；（4）假如美国国会通过了减税法案，使得至少2018年美国的经济增长率维持在2％以上，但利率依然低于3％这一重要关口，那么标普500指数突破2700点并不是没有可能，但这不是预测，仅仅是简单的证明当前的利率水平依然允许股票进一步上涨，股票可能将与经济状况的改善同步前进，直到触顶。

美股仍然处于高估水平，尤其是到了2017年下半年美股下跌与上涨之间的不对称风险将进一步恶化。从历史经验来看，美股未来可能的走势包括：（1）像2000年和2008年那样，股价和利润遭遇双杀同时伴随扩张周期结束经济进入衰退；（2）像1987年那样，过高的股票估值大大领先于利润回落先行出现修正，经济周期在股票下跌较长一段时间之后进入衰退。

风险提示：美联储加息步伐快于经济基本面的进展；2017年下半年美国上市公司利润增长不及预期。