金融券商月业绩改善荐股哈

金融：券商9月业绩改善 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件22家券商披露9月经营数据：9月合计实现净利润59.1亿元（母公司报表口径），环比下降20.8%。16家可比券商月累计净利润79 .4亿元，同比增长216.6%，国信、国泰君安、申万宏源、国投安信、东兴、东方无法计算同比，国金、太平洋暂未披露数据。

评论券商9月业绩好于预期，环比降幅明显改善。

22家券商披露9月经营数据，经营情况环比明显改善，累计实现净利润59.1亿元，环比下降20.8%，降幅相比8月、7月，已经大幅收窄。统计这22家券商数据，8月实现净利润74.7亿元，环比下降 7.5%，7月实现净利润119.6亿元，环比下降50.9%。

在这22家券商中，8家实现环比正增长，为海通、国泰君安、申万宏源、招商、西南、东方、东吴、西部，环比分别增长17.7%、2 .7%、25. %、50.0%、897.6%、149.9%、5.2%、75.1%。

券商指数超跌，利空因素已在估值中充分体现。

没有时间来接送 自6月初至今，上证综指下跌 6%，保险指数下跌 2%，而券商指数下跌52%。

6月市场下跌以来，券商投资收益、日交易额、两融余额环比均持续下降。9月受清理配资等因素影响，9月末上证综指降至 05 点、两融余额降至9067亿元、日交易额降至 707亿元，两融、日交易额均降至今年最低点，这些利空因素已在估值中充分体现。

行业估值目前处于低位，随着市场回暖，券商业务将重启增势。

十一节后券商行业虽有所上涨，但目前估值仍处于低位。8月25日息准双降时，券商PB为1.8X，到十一节前，PB仍为1.8X，节后虽提升至PB2.1X、PE12X，相比历史平均估值PB .8、PE22，仍处于较低水平。

节后，随着市场回暖、场外非法配资清理结束、市场交易额触底回升，利空因素基本消失，券商自营投资、经纪、两融三大业务将重启增势。

考虑到之前证金和股东对于券商股的增持，券商股的流通市值更小，更有利于估值的修复。

投资建议当前时点，券商业绩改善，估值处于低位，强烈推荐，维持行业“增持”评级。个股推荐流通市值小的次新股东方证券、国泰君安，具有较大发展潜力的区域型券商西部证券、国元证券、东吴证券、估值较低的综合型券商华泰证券、海通证券。