建材国企改革系列报告之二央企篇荐股

建材：国企改革系列报告之二（央企篇） 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

很多朋友最近很关注 国企改革加速，资产证券化将是重要方向一方面，5、6月份国企改革文件加速落地预示着国企改革推进力度在加大，国企改革有望成为下半年重要风口。另一方面，从文件内容解析来看，资产证券化将是国企改革重要方向（阻力最小），需要关注“大集团小公司”格局存在的资产注入或整体上市或资产置换或兼并重组的机会。

中国建材集团：混合所有制+兼并重组，改革排头兵集团在全球建材企业中排名稳居第二，仅次于法国圣戈班集团，构成了以建筑材料产业制造为核心，科研技术、成套设备业务和物流贸易业务紧密协同的综合一体化建材产业平台（四大业务平台）。集团具有“央企市营”的基因，快速发展主要来自混合所有制和兼并重组的双轮驱动。预计“三新”业务将是集团发展重点和资产证券化方向，除了自身的资产注入，外部的兼并重组和内部股权管理模式变革将提供增长潜力。

中材集团：产研联动，改革潜力大集团形成非金属材料制造业、非金属材料技术装备与工程业、非金属矿业“三大主导产业”，科研实力突出，拥有玻璃纤维技术、复合材料技术、人工晶体技术、工业陶瓷技术、新型干法水泥生产工艺及装备技术、非金属矿深加工工艺与装备技术等“六大系列核心技术”。集团具备极浓厚的科研院所背景，通过产研联动为主、兼并重组为辅做大。预计整合内部水泥资源、发展高端装备和新材料将是集团发展重点和资产证券化方向；此外若能借助混合所有制带来机制改革，未来提升潜力巨大。

投资建议：重点看好两类机会我们分析了建材行业两家央企——中国建材集团和中材集团，并从两个纬度（集团资产证券化和集团未来发展重点）寻找旗下公司存在的投资机会；中国建材集团资产证券化空间较大，而且集团在发展过程中有着混合所有制和兼并重组（民营企业）的基因，预计未来在新型房屋、新能源、新材料三个方面打造上市平台；中材集团资产证券化空间相对小一些，集团靠产研联动，并辅以兼并重组做大，预计未来在新材料、水泥内部整合上打造上市平台，若能借助混合所有制带来机制改革，未来提升潜力巨大。

从个股角度，我们分成三类，重点看好：（1）存在资产注入预期，同时也是集团未来重点发展方向的公司，洛阳玻璃、方兴科技、中国巨石、北新建材、中材科技；（2）市值小主业发展空间有限，存在“壳价值”的公司，中国玻璃（港股）、瑞泰科技、国统股份。同时建议关注（ ）天山股份、祁连山、宁夏建材水泥整合的机会。

风险提示：国企改革政策力度小，两家央企执行国企改革效率低。