建材在当下时点看水泥行情演绎荐股牛

建材：在当下时点看水泥行情演绎 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

供需关系是水泥行情演绎的核心。从近10年历史来看，水泥价格曾在2010年底达到历史高点，分析其原因逃不过价格变化的核心：供需关系。2008年为了应对国际金融危机，我国提出“四万亿计划”刺激经济增长，基建投资叠加房地产投资高增长拉动水泥需求急剧上升，水泥产量在2009年和2010年迅速增加，增速达17.9%、15.5%。2010年下半年，为了完成“十一五”节能减排目标，全国多地开始对水泥行业在内的高能耗、高排放行业拉闸限电，直接导致了水泥供给收缩，在需求急剧增加的背景下水泥价格大幅上涨。从2016年年初至今，水泥价格重新步入上行通道，行业景气度提升，与2010年水泥行情不同，此轮行情需求端较为稳定，主要来自于供给端收缩的超预期。

需求端整体面临下行压力，华东、中南地区仍是主要动力。从目前房地产投资来看，整体保持较高增速，超市场预期，主要由于去年房地产销售情况较好，开发商存在补库存动力。从基建投资来看，2018年月基建投资完成额增速大幅低于去年同期，主要是前期基数较大，受政府债务因素制约，基建总体规模有所控制。我们认为后续房地产投资增速或将有所回落，基建投资增速或将有所回暖，水泥需求总体以稳为主，需求端面临一定下行压力。分区域来看，华中、中南仍是水泥需求的主要动力。

供给端或将持续收缩。在产能供给收缩的背景下，考虑到环保因素，各省出台了大量全面推行错峰生产的政策，企业为了稳价也自发性的实行错峰生产，企业自律协同越发明显。随着水泥市场需求淡季来临，全国各地水泥企业陆续发布夏秋错峰生产计划，相比2017年，各省2018年错峰生产政策更加具体明确，预计对水泥市场供给端的收缩将进一步加大。

证明不同的基金经理对于后市的判断分歧较大。摩根士丹利华鑫基金旗下大摩卓越成长和大摩领先优势两只产品的仓位均在三季度有下调 龙头企业有望持续发展。从行业发展角度来看，水泥行业未来大体趋势为：整合上下游，打通全产业链；并购整合，继续提升市场集中度；参与水泥窑协同处置危废，拓宽业务领域。我们认为2018年水泥行业盈利中枢仍将维持高位，在行业发展大趋势下，龙头企业将持续受益，推荐关注海螺水泥、华新水泥。

风险提示：房地产投资不及预期；基建投资不及预期。