商业零售白马股滑铁卢一周下周板块或出现交

商业零售：白马股滑铁卢一周 下周板块或出现交易性机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆一周行情回顾：

本周上证综合指数/深圳成份指数涨跌幅分别为-0.47%/-0.18%，申万商贸零售指数涨跌幅-4.09%，同时跑输上证综指和深圳成指。从细分子行业来看，本周百货零售/专业连锁/超市零售的涨跌幅分别为- .67%/- .79%/-2.78%。

◆零售行业投资策略及模拟投资组合：

1、投资思路我们建议投资者短期应回避机构重仓和筹码集中的零售股，在目前情况下，零售的基本面并没有类似4Q2011的大幅继续恶化，我们如果拿来就用变化的仅仅是投资者的心态和调仓结构的需要，而这种情形，作为基本面研究员是无法把握的。我们对于零售的观点并没有变化：短期2季度零售企业经营情况L型的趋势不会有大变化，中长期零售板块受到各种因素制约，估值提升有一定难度。我们一方面不认同目前零售“买在左侧”的超配的观点，因为尽管业绩底部可能在1Q2012已经出现，但是抄底的机会和时间成本来看，我们认为行业盈利模式和渠道分化的大环境不改变，抄底就需要足够的时间去消化，数据上今年仍可能出现一波三折的情况，但另一方面我们也不支持下调评级至中性的观点，因为纵向比较，零售业绩情况不见得比其他版块更糟糕，整个经济趋势下探的时候，相对周期股，消费版块仍然有一定防御属性，这种属性是社会结构的属性，而不是随着投资心态趋势变化而变化的。今年总体零售板块大行情较为困难，做波段也只能选择估值超跌的品种把握。下周市场若因为外围港股国美电器暴跌，拖累A股整体零售股整体表现，部分前期急跌品种我们认为也出现一定交易性机会，我们建议投资者关注合肥百货和成商集团，下周若持续暴跌，上述品种几地板上满是脚印乎到了短期的最低股价位置，可以逢低吸纳。而苏宁电器若受港股拖累，跌至8元附近较为安全、文峰股份14.5元左右以及开元投资跌至4.5元左右，也可以战略性的配置，有交易性机会出现。

2、投资模拟组合本周我们的模拟组合收益率为-4. 8%，微幅跑输申万商贸指数0.29个百分点，跑输沪深 00指数4. 5个百分点。从个股看，银座股份本周跌6.50%，但根据我们调研的情况，公司基本面并无变化。首商股份本周涨跌幅为- .16%，跌幅相对较小。两只业绩增速稳定且20%以上的个股友阿股份和欧亚集团一周涨跌幅分别为-5.61%/-5.0 %，跌幅深于行业指数。下周我们重点推荐增发股价诉求股（步步高和潮宏基）、首商股份、机构持仓较少低估值股（南京新百、成商集团）。