日常消费品金新农一季度业绩均实现大幅增长位置

日常消费品：金新农一季度业绩均实现大幅增长 荐2股 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

金新农公布2016年一季度业绩预告：预计公司报告期内实现净利润 000- 500万元，同比增长97.49%-1 0.41%，符合即相对安全的绿色区域。这不能不引发关注：猪粮比价能否准确反映养猪的盈亏水平？ 冯永辉解释说我们此前预测。公司饲料销量增长，成本下降推动盈利提升，以及报告期内新增合并新控股子公司是业绩大幅增长的原因。

饲料销量增长，利润大幅提升：公司1季度饲料销量增长超过20%，但由于玉米、豆粕成本下降%左右，公司饲料业务利润增速在接因低价贸易商惜售心态增加近50%的水平。此外，本报告期合并范围内新增控股子公司武汉华扬动物药业有限公司、深圳市盈华讯方通信技术有限公司，使得本报告期合并利润增加；同时本报告期新增持股 0%的联营企业河南省新大牧业有限公司，其业绩良好，公司投资收益显著增加。整体看，公司翻倍的业绩中（约1500多万元），饲料贡献50%增长额，投资收益和新增收购标的合计贡献%的业绩增长额，其余为新增的期货套期保值业务贡献的业绩增长。

唐人神公布2016年一季度业绩预告：预计公司报告期内公司实现净利润2 万元，同比增长%。今年牲猪行情价格持续维持高位，公司今年一季度种猪及养猪业务实现较好的盈利；饲料产品结构和客户结构调整较好，饲料原料价格下跌，公司饲料盈利能力进一步增加。

前端料比重大幅提升，业绩增长实打实。公司一季度饲料销量预计增长%，猪料仍略有下降，但凭借积极调整产品结构，公司前端料销量增长约70%，前端料占猪料比重从10%提升至20%，加上饲料成本大幅下降，饲料业务盈利能力大幅提升。养殖业务方面，规模户及养殖企业补栏积极性提升，公司种猪、仔猪供不应求，价格上涨带动业绩提升。

近期公司公告收购比利美英伟公司，华南地区前端料的主导品牌之一，未来 -5年，公司前端料占比有望进一步提升至50%，推动盈利能力提升。此外，公司积极扩建、收购猪场扩大养殖规模，预计16年出栏量60万头，5年达到 00万头以上的规模。

微观上，规模户补栏积极性复苏及饲料原料成本下降推动饲料企业逐步走出低谷。此外，饲料企业正积极进军生猪养殖拓展盈利点，建议增持估值相对低位的饲料公司，弹性品种包括：唐人神、金新农。预计唐人神年净利润分别为0.84/ .0/4.2亿元（16年起考虑并购业绩），考虑增发摊薄后的每股收益分别为0.14/0.50/0.68元，16年PE2 X；金新农年净利润1.0 /2.1/2.6亿元，每股收益0.27/0.55/0.68元，16年PE28X，均维持“增持”评级！

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