金融适度关注分红行情荐股位置

金融：适度关注分红行情 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

信贷增幅放缓，货币政策趋于稳健随着1季度信贷投放阶段性高企，货币政策将由相对灵活逐步趋于稳健。二季度全面降准的可能性下降。经济走势L型确立，尚在底部，银行放贷更趋谨慎，加之地方债务置换增加，信贷增幅放缓。由于MPA多数指标与原有合意贷款指标一脉相承，在贷款增速放缓及表外去杠杆持续的背景下，预计二季度末MPA考核对商业银行不构成硬性约束，其对资金面的影响也将有所改善。

不良资产证券化重启，一行三会改革在即中国银行、招商银行5. 4亿不良资产证券化试点落地，不良资产证券化时隔八年实质重启，为银行不良处置开辟了除清收、核销、转让外的“新”径，但考虑到资本占用与基础资产质地，离常态化尚有距离。

据报道中国监管机构改革计划最早或于6月宣布，目前预计方案为央行之下设金融管理局，负责在三会及外管局协调；设综合监管委员会成为部级单位，直接监管三会。一行三会改革关系着未来货币政策与监管联动,值得关注。

纳入MSCI指数带来增量资金预期，适度关注分红行情6月A股被纳入MSCI指数再次面临大考，市场普遍认为纳入的概率较高。若A股首先以5%的市值纳入MSCI新兴市场指数，理论上将为A股带来约千亿左右人民币的增量资金，此类资金配置银行股的比例较高，带来增量资金预期。此外，各大银行特别是国有大行分红派息情况较为稳定，每年分红派息公告时间集中在六月中下旬。在收益率持续下行期间，银行股的股息收益率对于较大金额、较长期的配置资金存在吸引力。从过往股价表现看，6月可能出现一定分红意味着一个时代即将结束。行情，建议适度关注。

投资建议与风险提示鉴于行业较低的估值水平和极低的机构仓位配置,以及纳入MSCI指数可能带来的增量资金配置，我们继续看好银行股的相对收益。催化因素包括分红行情对国有大行的推动。重点推荐北京银行、招商银行、工商银行等国有大行，建议关注兴业银行、南京银行,推荐关注不良资产管理行业。

风险提示:1、货币政策超预期收紧;2胜平负玩法更是开出5.20的高固定奖、经济增长超预期下滑,资产质量大幅恶化。