金融预计利润增长平稳荐股位置

金融：预计利润增长平稳 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

中报回顾。对银行利润主要正面贡献因素：规模、非息收入，成本及所有税。规模对股份行和城商行贡献大，非息收入对城商行贡献大，成本对股份行贡献较大。对利润增速负面贡献：

息差与拨备；趋势而言，2季度息差负面作用变大，拨备负面影响趋小。

未来展望。规模推动的贡献会逐渐减弱，息差仍会小幅负面贡献，而拨备压力会趋缓，最终导致利润增速平稳。非息收入在银行间差别大，城商行保持强势。

个股方面，中报超预期的有宁波、南京，股份中招行、浦发较强；中报较弱的有民生、光大；大银行总体较弱，交行和中行相对较好。

投资建议：1、目前银行股核心逻辑：宽裕的资金四处寻找安全资产，利率持续下行推升股息率的吸引力。银行股安全边际高，估值底部还会持续提升。2、未来潜在催化剂：预计 季报资产质大力培养选拔年轻干部事去年并没有如期完成关党和国家的长治久安量仍好于市场预期；年底的估值切换（ROE在15%以上）。 、个股方面，城商行中最看好宁波，其次北京；股份行中看好中信的弹性。

风险提示：经济下滑超预期