申万宏源人民币纠偏阶段性目标基本完成呢

申万宏源：人民币纠偏阶段性目标基本完成 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

资金价格总体上升。上周银行间隔夜、7天、14天、21天、一个月回购利率分别变化+36.9、+45.1、+2.7、-8.7、+79.1个基点，至2.91%、3.44%、3.95%、4.08%、4.95%。隔夜、7天、14天、一个月Shibor分别上升19.4、3.0、1.8、12.1点，至2.80%、2.88%、3.48%、4.19%。

公开市场操作净投放。上周央行公开市场进行2800亿7天、800亿14天，共计3600亿元。上周逆回购到期3300亿，净投放300亿。此外，下周央行公开市场有4700亿逆回购到期、2243亿MLF到期。进入6月以来，资金面仍总体偏紧，尤其是跨月资金利率大幅上升，表现了市场对月末资金面存在担忧情绪，预计本月流动性压力仍非常大，不应低估出现短期流动性风险的概率。

国债收益率总体下行。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率较前一周分别变化+3.1、-3.7、-6.9、-2.5、-2.2个基点，至3.50%、3.59%、3.57%、3.67%、3.63%。

这里就不再赘述 1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债收益率较前一周分别变化+1.4、-1.3、-2.9、-2.3、+1.0个基点，至4.14%、4.31%、4.35%、4.45%、4.35%。从金融债的期限利差来看，上周10年期与1年期金融债利差下降0.5个基点至20.5个基点。

票据收益率总体下行。1年期、3年期、5年期AAA票据收益率分别变化+1.4、-6.7、-6.6个基点，至4.60%、4.83%、4.92%；1年期、3年期、5年期AA+票据收益率分别变化1.4、-3.7、-3.6个基点，至5.00%、5.26%、5.35%。信用利差变化不一。1年期、3年期、5年期AAA票据信用利差分别变化-1.7、-3.0、+0.3个基点，至1.10%、1.24%、1.35；1年期、3年期、5年期AA+票据信用利差分别变化-1.7、-0.0、3.3个基点，至1.50%、1.67%、1.78%。

两融余额下降。截至6月1日，沪深两市融资融券余额为8646.28亿元，周环比下降1.24%。

其中，两融余额占A股流通市值为2.20%，周环比下降0.02个百分点；两市融资买入额占A股成交额比例为7.91%，较前一周下降0.37个百分点。

上周人民币升值，美元指数下降。截至6月3日，美元兑人民币即期汇率报收于6.8162，较前一周升值0.65%；美元兑人民币中间价收于6.8070，较前一周升值0.91%；离岸美元兑人民币收于6.7758，较前一周升值0.68%。CNY日均成交量259亿美元，较前一周上升3亿美元。上周美元指数下降0.8%至96.66。我们根据人民币兑一篮子货币中间价估算的SDR货币篮子汇率指数和CFETS指数，截至6月2日，二者分别为94.14和93.61。

SDR指数和CFETS指数较前一周分别上升0.93%和1.12%。近期离岸和在岸人民币同步大幅升值，这波人民币升值的主要原因是央行选择时点进行定价纠偏，目前阶段性目标基本完成。考虑到中国经济总体平稳，美元总体较弱，以及逆周期的因子的加入，今年人民币汇率将总体强于我们此前的预期。我们将今年年底人民币对美元中间价从7.2上调至7左右。