汽车汽车行业月销量点评数据不佳平静是短了

汽车：汽车行业2月销量点评 数据不佳 平静是短期汽车股的主旋律 -10 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

. 投资要点销量数据低迷在预期之中2月汽车销售126.70万辆，同比和环比的增速分别为4.57%和- .09%。2月销量数据比较低迷，但也在预期之中，春节长假导致实际工作日较少以及上月含年末转移销量等因素是环比大幅下滑的主要原因；而同比的低增长则是鼓励政策退出后负面效应的体现。

全年低增速状态已初显端倪月，汽车累计产销 06.81万辆和 15.54万辆，同比增长8.75%和9.71%。对应近5年的月度销售规律，可以测算得1、2月的年化销量分别为2, 7 万辆和1,944万辆；对应2010年的月度销售规律，可以测算得1、2月的年化销量分别为2,054万辆和1,98 万辆，可见去年末隐藏的销量在1月释放结束，2月行业的景气回落十分显著。

月数据将影响市场预期2月行业产销量大致相当，表明车企节前储备的库存已基本消化。

为达销量目标，按照往年惯例季末车企将再次向经销商压库，这将在一定程度上支撑 月份的销量。我们认为月份的外部干扰因素较多，真正具备较强参考价值的销量数据来自 月，在 月份数据披露后，市场将可以大致看清上半年的销量，并会对全年的预期销量进行修正。

维持行业中性评级目前汽车整车和零部件的市盈率对应2010年分别为16倍和24倍，对应2011年分别为1 倍和20倍，上市公司股价在经历了1月下旬的短暂估值修复行情后重归平静。近1个月中，汽车整车及零部件相对大盘的涨幅分别为-0.61%和2.61%，印证了我们对行业整体中性的看法。