管理武汉凡谷002194稳健成长可期目标价2

武汉凡谷(002194)稳健成长可期 目标价28.8元

、电子、计算机软件开发、研制、技术服务；通讯设备制造；线路安装、仪器仪表、电子元件、计算机零售兼批发。其中，移动通信设备制造业占主营收入的99.57%。近年跻身国际一流的移动通信天馈系统射频器件独立供应商。为武汉东湖新技术开发区“重点高新技术企业”，科技部认定的“国家火炬计划重点高新技术企业”。今日投资《在线分析师》显示：公司年综合每股盈利预测值分别为0.97、1.20和1.52元，对应动态市盈率为25、20和16倍；当前共有25位分析师跟踪，6位分析师建议“强力买入”，15位分析师建议“买入”，4位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.92。

高增长势头延续，一季报业绩同比增长53.5%尽管受各种客观因素影响。公司一季报显示，收入和净利润分别为3.86 亿和0.71 亿，同比分别增长43.1%和53.5%，折合每股收益0.167 元。在去除所得税给业绩带来的影响后，公司利润总额增长也达到了48.8%2013年12月10日，充分表明公司高增长的发展势头还在延续。

毛利率及费用等财务指标凸显公司稳健的经营和精细化的管理。由于市场竞争激烈、下游设备商压价和公司主动让利等方面原因，公司毛利率较去年同期下滑了0.68%；公司三费比例较去年同期反而降低了0.7%；经营性现金流达到2.75 亿，同比大幅增长178.7%。公司收入仍在高速增长的同时，各项费用水平仍控制良好，体现了公司稳健的经营风格和良好的管理水平。

光大证券表示，公司未来在全球市场份额有望增加到30%以上，打开估值提升空间。纵向一体化的生产模式使得公司具备了对手无法效仿的成本优势；长期的技术投入及积累使得公司的定制化产品质量稳定性高，公司的品牌价值逐步提升；公司目前已成长为移动通信射频器件产业链中不可或缺的一员。公司08 年在全球市场份额占比近12%，预计09 年将提升到15%左右。

公司上市之初，他们曾认为在全球市场份额达到20%将是公司发展的天花板，而这一结论也普遍让市场所接受。但是，他们现在认为，随着全球制造业向中国的加快转移，公司强大的竞争优势将能够打破这一瓶颈。公司通过市场竞争、行业兼并收购等手段，未来市场份额提升到30%以上，并有望成长为行业第一的企业。公司成长空间的打开，也将进一步提升公司的估值水平。

光大证券给予公司目标价28.8 元，调升公司的投资评级为“买入”。中金公司则指出，目前公司估值相对合理，对于想取得相对收益投资者，考虑到公司09 年业绩成长的确定性较高，跑赢大盘的可能性较大，建议持续关注；而对于追求绝对收益投资者，尽管短期内1 季报业绩对公司股价有所支撑，但1 季度后公司股价估值压力将逐渐显现，建议待调整充分后再行介入。综合考虑以上因素，我们维持“审慎推荐”的投资评级。

风险因素：市场的系统性风险。