国金证券通缩加剧银十不利牛
中医减肥 2022年01月27日 浏览:4 次
国金证券:通缩加剧 银十不利 类别: 机构: 研究员:
[摘要]
基本结论:
一、价格:通缩加剧,预计9月CPI同比下滑至1.7%,PPI同比跌幅扩大至-1.5%。1)CPI方面:三大部门统计的食品价格涨幅均不及去年同期,需求疲弱,非食品价格涨幅乏力,同时翘尾大幅下降,故预计9月CPI将再度下滑至1.7%;2)PPI方面:商务部生产资料价格环比下降,中采和汇丰PMI中的价格指数均连续下滑,同时领先指标CRB指数连续四个月同比下降,故预计9月PPI跌幅扩大至-1.5%二、中观:1)10月前5天样本城市地产销售大幅下滑。10月前5天10大城市、30大城市日均销售同比分别为-17.7%、-36.8%,较9月大幅下滑。可谓“金九”已落空,“银十”开局不利。2)PMI“旺季已过”面临收缩。尽管9月PMI持平于51.1处于扩张区间,但其表现远弱于历史同期,需求连续下滑、价格连续下滑,采购量不仅弱于历史且出现负增长,均提示当前产出水平偏高、存在收缩压力。8月经济运行下台阶后,PMI旺季仅能持平,可谓“旺季已过”(详见评论《PMI显示“旺季已过”》;3)钢铁行业PMI大幅下行:产出明显收缩、需求与采购价格大幅下降,产成品库存积压。4)国际原油持续下行、9月30日国内油价再次下调(年内五连降)、BFI小幅下行;5)商务部黄金周零售餐饮放缓(12.1%,13年为13.6,12年为15);6)其余周度日常各项,等待节日后数据公布。
据比利时媒体《》报道 三、金融:1)限贷松绑以解燃眉、部分开发商上演提价闹剧。限贷放松一方面还原地产信贷的市场化条件,另一方面适度扩大需求避免硬着陆。九月份的经济与金融数据表现可能极弱。销售短期可能回升(10月5日样本城市房屋销售极差),但价格就此止跌,则需求释放不可持续。除了购房主力需求趋势性下降外,改善与投性需求,则受通胀预期低迷、反腐制度化的影响较大,并且但前的金融条件远不及以往。近期两方面反馈,一是部分银行对地产的看法较为悲观,对利率下调则更不情愿;另一方面,恒大、绿地、绿城等开发商甚至乘势发出提价通知,上演闹剧。2)节日当周资金面宽松,资金利率全面回落。人民币兑美元汇率高位回落,美元指数高位波动。央行三季度货币政策会议认为当前经济形势的错综复杂不可低估,预计9月经济金融数据可能超预期下行四、海外:1)美国9月新增非农就业再度恢复至24.8万人水平,印证了此前8月就业下滑仅是临时性波动。失业率以及U6指数持续回落意味着美国劳动力市场持续改善。此外,9月薪资环比四个月以来首次正增长意味着近期近期消费改善将会持续。2)本月初公布的主要国家贸易数据,8月美国贸易赤字连续第4个月缩减。从中国的进口环比动能自4月以来持续衰退,表明美国对中国商品需求出现明显的下滑。韩国、越南公布的9月贸易数据显示韩国出口环比增速大幅回升,而越南出口同环比下滑,此前公布的数据显示8月中国出口更依靠,劳动密集型产品支撑。
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