申万宏源人民币汇率也有估值切换覆盖

但仍然不是生育政策改革的终点 申万宏源：人民币汇率也有估值切换 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

本篇报告我们换一个角度来理解开年第一个交易日的汇率大跌——估值切换。借用在股票投资里的一个术语，指因为跨年造成估值的参照标准发生变化，分母所用的数据由看今年的业绩变为看明年的业绩．在股价不变的情况下造成估值显得不那么贵了。同理，人民币汇率每年的波动有个可接受范围，６．５３的收盘价若除以１５年的开盘价（６．２０），全年贬值超过５％则有些严峻，若除以１６年的开盘价（６.５０）就显得不那么大了。

看似有点像数字游戏，但我们基于近期在银行间外汇市场上交易的异常做此分析，认为全年贬值４－５％仍属于比较易于接受。