川财证券汇率变化可能催生可贸易部门的通胀牛

想跟您求证 川财证券：汇率变化可能催生可贸易部门的通胀预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点主要观点：汇率贬值催生可贸易部门产品通胀预期。一周的数据显示：可贸易部门价格出现了较大幅度的上升，比如工业品的PPI价格，自9月份转正，其中的采掘工业、加工工业PPI均由负转正。我们认为除了“三去一降”改善供需关系之外，一个重要的因素是汇率的变化。对可贸易部门产品来说，本国汇率贬值，意味着全球可贸易商品价格的上升，相应会抬升本国生产品价格；汇率升值则反之。我们的统计显示，过去两年人民币有效汇率与PPI的走势（工业总产值）拟合的关系非常明显。当前人民币汇率贬值的预期可能催生可贸易部门产品价格的上涨，建议关注化工、水泥价格的涨价机遇。

重点变化：煤炭：动力煤（期货价格）一周涨幅6.53%；钢铁：螺纹钢（期货价格）一周涨幅3.58%；化工：乙烯（期货价格）一周涨幅2.15%，聚丙烯一周涨幅4.78%，尿素价格一周涨幅5.80%；建材：水泥价格一周涨幅1.4%，玻璃价格一周涨幅5.80%。