汽车继续关注品种荐股哈

汽车：继续关注SUV品种 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

汽车行业处于扩张周期，消费景气度依然向好最新的11月份汽车销量数据显示，乘用车的销量增长强劲，整体汽车销量继续超预期。三季度整车制造业的毛利达到了20%的水平，相比二季度上升了1%左右。

这也从侧面证明了三季度行业的景气度以及财务状况依然不错。除了截面数据的表征外，汽车消费的趋势也展示出持续向上的势头。这些因素都能证明当前行业的景气度依然向好。

883 行业库存和价格状况印证消费景气度的旺盛根据我们估算的车厂以及经销商环节的轿车库存以及库销比数据，车厂的库销比与2011年水平类似，而经销商的库存水平则非常健康，完全不同于去年下半年行业库存压力巨大的情景。汽车流通协会调研得到的库销比数据也基本符合我们模型的判断。汽车价格优惠指数表现基本和过去几年的规律类似。显示过去几年四季度销售很旺的局面依然在今年有所体现。

景气度向上的现状加即将到来的“空窗期”有利于板块走势自2012年年初以来，年化销量的趋势方向与整车板块的相对走势基本保持一致。

而当前的汽车消费景气度仍然处于扩张周期当中，这对于短期行业的走势较为积极。

而进入12月份，汽车行业的消费状况将会处于一个相对模糊的“空窗期”。在空窗期，通常对于景气度的判断会沿着当前消费景气度方向进行外推，这一切都将在几个月后才能被证伪或者证实，因此在这段时间里汽车板块的表现通常都会不错。

我们统计了自2000年以来单月整车板块取得相对收益和绝对收益的概率，发现在12月、1月和2月里行业取得绝对/相对收益都是大概率事件。

SUV仍然是最值得关注的子行业，20万以下SUV的增长空间最为确定在行业整体向上的周期中，增长最为迅速的子行业仍是最值得关注的焦点。我们认为SUV在乘用车中占比提升的趋势尚未结束。而即使整体SUV占比的提升难度在加大，在价格较低的区间（20万以下）推出SUV新车型依然可以获得不错的销量。

投资策略—给予行业“推荐”评级，关注长安汽车和长城汽车风险因素：宏观经济的大幅下滑、流动性进一步收紧等。