改美图上市首日收平变现策略锁定广告直播和社

美图上市首日收平 变现策略锁定广告、直播和社交电商

来自中国厦门的美图公司，成为当下颜值经济最大的受益者之一。12月15日，移动互联企业美图公司在港交所主板正式挂牌交易。此次公司IPO发售5.74亿股，按每股8.50港元的发行价计算，募资净额约为46.88亿港元。其中，公开发售部分获2.39倍超额认购。这是深港通开闸后港交所迎来的最大一笔IPO，同时，美图也成为继腾讯之后，在港交所上市的最大互联企业。上市首日，美图公司股价报收于8.5元的发行价。

正因如此，美图在港上市引来众多关注，尤其是关于美图未来商业化的探索。在媒体沟通会上，美图路演的PPT首次曝光：目前，美图正转变为一个多样化的社交平台，下一阶段变现策略分别是广告、直播和社交电商。

美图盈利是很简单的事，亏损来自海外营销成本和研发成本。美图公司创始人兼董事长蔡文胜在接受包括《每日经济》在内的媒体采访时再次澄清，美图有51亿元的账面亏损，这其实是投资人的资产增值部分，不是真正的亏损，这一部分的亏损上市后就消除了。

●主要收入是美图

据不完全统计，全球每天有18亿张照片被分享到络上，其中有很大比例为自拍照。在互联时代，庞大的自拍人群无疑是一个巨大市场，蕴含着巨大的财富。这催生了颜值经济迅速崛起，如美容医院、美妆产业、自拍App、自拍等。

凭着美图秀秀这款修图神器在颜值经济这一市场占得先机的美图公司，在过去的几年中又成功拓展了美颜相机、美颜，从而获得广告收益之外的硬件销售收入、增值服务收入。最直接的回报就是美图庞大的用户数和使用量，截至2016年10月31日，美图软件已在中国及海外超过11亿个独立设备上激活，月活跃用户数约为4.56亿人。

庞大的用户规模让美图讲述了类似第二个腾讯的故事，尽管很多媒体称美图赴港IPO为流血上市，在盈利能力上受到市场的质疑，但各种光环加持的美图还是一路挺进，开启了上市的大门。与其说其幸运，不如说它一直都含着金钥匙长大，有明星投资者撑腰，有明星企业家护航。

值得注意的是，在本次敲锣现场，就云集了包括徐小平、李开复、杨向阳、倪正东等知名的天使投资人。据招股书显示，美图自创立开始共计进行了5轮融资，总融资额达5.01亿美元。美图董事长蔡文胜、美图CEO吴欣鸿分别持股38.32%、15.51%，老虎基金持股、IDG资本、启明创投、华夏基金、创新工场等投资机构分别持股10.95%、8.91%、7.65%、6.59%、3.61%。

另外，在美图公司董事名单里，有两人特别亮眼。一位是创新工场董事长李开复，他任美图公司的非执行董事及薪酬委员会成员。另一位董事高振顺也是资本市场里的名人，有工业股壳王之称。高振顺在香港资本市场有很高威望，一直很低调。

对于美图在港交所上市的意义，高振顺在接受《每日经济》采访时表示，美图在港交所上市开拓了一个新的板块，也让其他公司多了一个选择，不一定要去纳斯达克。多一些像美图、腾讯这样的企业来港交所，就会形成一个生态。关于港交所上市估值偏低的问题，高振顺表示：其实不是，假如腾讯今天在内地上市，或者在美国资本市场上市，估值也不会很高。

此外，《每日经济》还在现场独家采访到了互联投资界的老兵，启明创投管理合伙人甘剑平。2006年，甘剑平加入启明，成为启明的主管合伙人。10年间，他交出了一份亮眼的成绩单：大众点评、美图、世纪佳缘、知乎、蚂蜂窝、蘑菇街每个人中可能至少有一款App是他投的。像美图这种规模的互联公司确实不多，希望像美图这样的公司能更多地在港交所上市。

对于美图下一阶段的期待，甘剑平认为主要关注商业模式变化。目前美图主要收入是美图，软件App还没有货币化，所以有很大的机会和很大空间，也这是支撑股价的主要增长点。

●商业化推进是不可回避的问题

虽然是近年来港股市场最大规模的互联公司IPO，但美图首日股价并没有出现大幅上涨。上市就是把决定权交给市场。市场会给出什么样的价格，就是你合适的价格。蔡文胜说：腾讯上市的时候才几块钱，我们相信美图的潜力。

这是一个挺艰难的事情。对于股价，蔡文胜表示无奈：一直以来互联企业(上市)的定价权在外资银行手里。我认为里面有些不太合理的事情。他以最近颇受资本追捧的Snapchat为例，解释了这种不合理。美图的用户是Snapchat的2.5倍，去年营收是2.6倍，亏损只是1/3。但Snapchat最新估值是250亿~300亿美元。它一个用户价值120美元，我们呢?10美元都不到。

蔡文胜说，国外对中国市场不太理解，认为我们的用户都是免费用户，不愿花钱。其实中国用户现在在移动互联领域的使用时长、消费能力、对新东西的接受能力等方面，不会比美国差。

尽管蔡文胜也认为美图在港交所上市并不能马上改变这一点，但可以做这种新的尝试。不过，上市之后，下一步商业化的推进已经成为从以上三点可以看出美图公司不可回避的重要问题。美图公司CFO颜劲良介绍，2017年上半年会推出电商平台，接下来3~5年时间里，电商将是美图最重要的变现方式。

电商成交额中大约七成都是跟女性相关的产品，美图只会围绕这个部分来做。物流方面美图会选择跟Ports等合作;获客成本上，女性天生是美图用户，不用花广告获取用户，毛利相对更高。蔡文胜透露，目前国际时尚品牌宝国国际的控股股东PortsInternationalEnterprises是美图公司基石投资者之一。

此外，招股书显示，美图过去90%以上的收入来自于业务。蔡文胜认为，美图做只是为了满足用户某一类需求，并没有把商业化重点放在上。美图公司创始人兼CEO吴欣鸿还透露了美图镜子的研发，我们内部研发一项技术可以把一张静态的照片变成一个三维人脸，也在做类似魔镜的探索。未来也许会推出一款产品，对着镜子就可以换妆、换发型、试一下最合适的衣服，可以做很多事情。

这种智能硬件化的探索来自深度学习，也就是人工智能。在接受《每日经济》采访时，天使投资人李开复认为，美图拥有全球最大的人像数据库，领先的图像处理算法，这让其具有人工智能特性，它是一家专业的智能图像应用公司，未来可能是顶级的人工智能公司。

正如李开复所言，智能硬件不仅仅指，从科技的角度，像耳环、戒指、相机，镜子等让你更美的智能硬件，未来都有可能是美图出品，如今的美图面临着诸多商业化变现机会，成效究竟如何，还需要更长期的观察。

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