东兴证券衍生品市场保证金管理系统深度研究位置

东兴证券：衍生品市场保证金管理系统深度研究 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

为了叶倩文研究摘要：

在衍生品交易中，交易者必须按照买卖合约价值的一定比例缴纳保证金，作为履约的财力保证，然后才能参与衍生品合约的交易，并视合约价格的变动情况确定是否追加保证金。衍生品合约的交易、结算、风险管理等各环节都与保证金制度密不可分，保证金制度贯穿于衍生品交易的全过程。

保证金管理模式主要有传统模式、Delta模式、SPAN用现金也能在电商平台买到物美价廉的商品系统（StandardPortfolioAnalysisofRisk）、TIMS系统（TheoreticalInter-marketMarginSystem）、STANS系统(TheoreticalAnalysisandNumericalSimulations)、Clearing21系统、OMSII系统、DCASS系统（DerivativesClearingandSettlementSystem）等。

组合保证金管理模式在近十几年来渐渐得到市场的重视，主要代表为SPAN与TIMS。它在计算风险时以投资的风险价值为基础，考虑投资的波动性以及各投资组合间的相互作用。这一模式与策略性模式相比可以在同样控制市场风险的基础上明显有效地降低投资成因为中标的概率太低本，以较小的市场风险管理成本换取了较高的市场运行效率。

我国的衍生品市场正处在发展的初级阶段，目前仅推出了商品期货和金融期货，股票期权、指数期权和商品期权等衍生品种正在积极推进中。

韩国交易所（KRX）初期采用固定保证金‘我们把垃圾分了模式，后来在SPAN和TIMS的基础上开发了COMS系统。我们也可以借鉴韩国的经验，在初始阶段可以引进采用国外成熟的SPAN系统或者STANS系统，然后在此基础上开发具有自主知识产权的组合保证金管理系统，以维护我们自己的交易系统的安全。

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