日信证券下游行业毛利分化有所增大源泉

日信证券：下游行业毛利分化有所增大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要结论：

财政性存款减少3763亿元。外币存款余额2668亿美元上游采掘工业毛利趋势向下上游采掘工业毛利趋势仍向下。7月份石油开采业毛利略微回升，煤炭开采继续下滑。历史上，石油开采业毛利变化与股价关联度较小，煤炭开采股价领先于毛利变化半年以上，因此，煤炭的毛利趋势对二级市场投资的指导意义并不大。7月份有色金属采选和黑色金属采选业毛利略有回升。

中游原材料工业：电力、燃气较好中游原材料工业7月份毛利出现单月回升的行业较多，但总趋势仍向下。有色金属冶炼加工业和黑色金属冶炼加工业的毛利回升幅度较大，但大趋势仍向下。电力行业的毛利继续回升。燃气生产业毛利趋势向上，但7月份单月出现小幅回落。化学原料与化学制品业毛利趋势向下，7月份小幅回升。

中游加工工业：塑料、化纤、通信设备较好中游加工工业毛利的分化较大。橡胶制品业毛利回落，但趋势较平稳。化纤制品业和塑料制品业的毛利拐点在年初显现，之后呈现趋势性向好的格局，7月份继续回升。通信设备毛利继续回升，趋势向好。通用设备毛利回升，趋势好于专用设备制造业和交运设备制造业。交运设备、专用设备以及仪器仪表7月份毛利继续下滑，总体毛利趋势仍处于下滑过程中。电气设备毛利趋势向上但7月出现回落。

下游生活资料制造业：医药向上，食品向下下游生活资料制造业毛利也出现一定的分化。纺织制造业毛利在低位企稳回升，呈现趋势拐头的迹象。食品加工、饮料制造、服装制造毛利均现下滑。医药制造业7月份的毛利进一步回升，从今年 月份开始已连续回升5个月，毛利向上的趋势得以延续。农产品加工业7月份毛利有所回落，但趋势仍向上。造纸业的毛利趋势仍向下。

行业毛利监测结果及配置建议重点关注行业毛利趋势向上并且历史上毛利趋势与二级市场股价联动性较强一些行业。如：医药制造、塑料制品、化纤制品、电力等。同时适当关注毛利趋势向上但7月份出现回落的燃气生产、农副食品加工、橡胶制品等。注意规避下游一部分毛利趋势向下但股价仍处于相对高位的行业后续股价补跌的风险。