医疗保健行业保持稳健增长内部分化延续物业

医疗保健：行业保持稳健增长 内部分化延续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

上半年行业整体情况：运营数据维持低位，上市公司业绩稳健增长1.医保基金：受两保合一影响，筹资和支出增速波动较大。

2018年月城镇基本医疗保险参保人数12.02亿人，同比增长9.5 %，筹资额11995. 亿元，同比增长14.7%；支出8959.0亿元，同比增长21.2%。

2.医疗机构和医院业务量：受年初流感影响，有所回升。

2018年月，全国医疗机构诊疗人次增速（+ .8%）和出院人数增速（+7.9%）有所回升，我们认为主要与流感疫情大爆发有关。其中，医院业务量增速好于基层，民营医院就诊人次和出院人次虽明显低于公立医院，但增速明显更快。

.医院终端数据：增速维持低位，品种间分化显著加大。

2018年月行业增速维持低位，医院终端药品增速为2.84%，剔除抗生素后增速为2.0 %。品种间的销售分化显著加大，辅助用药及部分中药注射剂销售大幅下滑，临床刚需的治疗性品种保持快速增长。

4.公募基金18Q2医药持仓情况：比重和集中度提升。

18Q2主动非债基金医药股持仓比例15.19%，剔除医药医疗健康行业基金后持仓比重11.50%，比重持续提升。同时，从前 0名&前20名基金重仓股占比重仓总市值&数量的情况来看，18Q2重仓股集中度有所提升。

5.上市公司中报概览：整体保持稳健增长，板块间分化加剧剔除新股和并表因素，上半年收入和扣非净利润增速分别为18.51%和20.07%，业绩增速有所提升，主要系流感因素导致Q1提速。Q2增速分别为17.84%和12.82%，利润端同比基本持平，收入端有所提升。

生物制品、商业和器械Q2改善明显。三个子行业Q2扣非净利润增速分别为67.1 %、26.15%、22.58%，Q1扣非净利润增速分别为25.80%、15.80%、12.04%。

我们认为生物制品环比改善原因是疫苗及双鹭、高新等新产品上市销售带动；医药商业环比改善主要是行业从去年开始受两票制政策的影响逐步消退，预计下半年仍将继续改善；医疗器械环比改善主要是个股性原因。

华北大部地区再次成为雾霾重灾区 各子行业分析：子行业间差异较大，个股间分化明显1.医药商业：业绩同比放缓但Q2改善明显，其中药店保持高增长，流通Q2已触底反弹2.生物制品：板块整体高速增长，逐季提速明显 .医疗器械：内生增长提速且Q2明显好于Q1，IVD板块业绩亮眼4.医疗服务：利润增速低于收入增速，社会办医与CRO龙头表现亮眼5.化学制剂：两票制拉升收入增速，板块整体增长承压6.中药：二季度业绩增速大幅下滑，个股分化加剧7.原料药：Q1高景气带动业绩大幅提速，Q2增速环比大幅下滑