强劲的月全国力量

在此过程中 China Property:强劲的3月全国房地产数据暗示短期无政策放松可能

【建材】统计局上周五公布了2011年1季度经济数据,全国房地产市场受到的政策影响要小于我们跟踪的八大城市受到的影响,房地产投资虽然从高点略微回落,但仍然维持在一个较高的水平。　　　　1)成交量:3月全国房地产成交量同比增加15.3%,甚至比前2个月13.2%的同比增速高2%。而我们跟踪的八大城市3月成交量同比下滑32%。这意味着未实施限购的城市需求仍然旺盛。　　　　2)房价:3月房屋销售均价同比上升9%,略低于前2个月11%的同比增速。　　　　尽管在政策的影响下,房价上涨动能减弱,但是仍未开始调整的房价意味着紧缩政策将持续。　　　　3)房地产投资:新开工增长动能持续减弱,前3个月同比增速由前2个月的28%下降到了23%。房地产投资增速由此也下滑1%至34.2%,但是与历史水平相比仍处于高位。　　　　4)资金状况:从房地产市场的资金来源看,开发贷款占比为20%,同比增速继续下滑,3月单月的同比增速已经下跌至0左右。但与此同时,我们发现,自筹资金在全部资金来源中占比达到了40%,占比有所提升。这和我们观察到的近期开发商债券融资增加的现象相符合。这一方面意味着开发商已经开始未雨绸缪,另一方面,也意味着近期现金流不会出现问题。　　　　我们的观点:截至目前政策的效力可以归结为两点:1)实施限购的城市成交量大幅萎缩,但是全国范围内的房价调整还未出现。2)截至目前,全国房地产市场和房地产投资受到政策的影响还较小,因此我们认为在可预见的短期内,政策不会放松,仍然处于高位的房地产投资意味着政府还有更大的空间以严格执行紧缩政策,而这些政策在房价显著调整前是不会放松的。