半导体电子设备智能终端产业下半场精彩依旧的

人数更可观。她表示 半导体、电子设备：智能终端产业下半场精彩依旧 荐5股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

智能终端下半场一创新的下半场:继智能创新放缓后，智能手表和眼镜等穿戴设备、平板和PC的融合创新等；投资的下半场：智能仍有倍增空间、移动计算需求仍存在，未来 年的增长仍相当确定。我们建议在合理价位以组合形式积极介入、坚定持有该行业中具有一定规模和客户优势的公司。

投资要点：

行业基本面：当前整体比较平淡。行业整体需求未见明显起色，月份全球半导体销售收入同比变动分别为+4. %、+1. %、+0.9%和-1.8%。投资信心开始上升，但无论出货量还是订单量同比仍是持续负增长。

行业展望与策略：智能终端产业下半场精彩依旧。1、1 年全球半导体行业增速%左右，短期行业驱动力仍集中在智能等创新产品上。2、对于全年坚持此前判断：确定成长+持续创新=结构机会，前者聚焦于业绩（成长性）与估值的匹配、机会在于预期差；后者存在预期、短期将提升估值水平，长期符合技术趋势、部分公司终将脱颖而出兑现业绩;下半年，苹果、国产供应链和穿戴设备（iWatch、GoogleGlass等）更值得关注。

智能：大陆供应链加速成长。1、全球智能市场仍处于快速渗透和增长阶段，每年市场容量在亿部量级、相比目前仍有翻倍的增长空间;2、市场竞争格局呈现两端集中趋势，三星和苹果在高端市场形成寡头垄断，低端市场国内华为、中兴、联想和酷派份额快速上升； 、大陆供应链将享受国际巨头产业配套+低阶市场全面启动带来的机会。

平板和超极本：PC/平板跨界融合、技术升级与供应链变革下的机会。1、在平板出货快速增长压力下、PC/平板混合超极本有望成传统PC转型出路；2、大陆厂商的机会主要来自零部件的变动（新增或升级）带来的机遇，具体而言，主要是触控屏、金属机壳和固态硬盘封装等。

电子板块估值及重点推荐：1、目前电子板块1 -14年动态PE分别为28和20倍，我们认为其隐含的60%和40%的1 -14年净利润增速能否兑现至关重要；2、目前A股公司参与智能终端产业分工集中在：液晶面板、触控屏、摄像头模组、声学器件、无线模组、被动元件、电池、连接器及天线、外壳及功能器件、代工环节;重点推荐相关公司：水晶光电、环旭电子、歌尔声学、长盈精密、长信科技，此外还可重点关注莱宝高科、欧菲光、深天马、德赛电池、欣旺达。

风险提示：行业竞争加剧、新品市场低于预期、技术风险、市场风险等