中信建投预期管理与走出垃圾时间的尝试覆盖

中信建投：预期管理与走出垃圾时间的尝试 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

满足客户的需求 上周上证指数周线大涨6.1 %%，收于 590.0 点；中小板周线上涨6.02%，收于8265.50点；创业板周线上涨7. 9%，收于2661.41点，本周全周来看，进入11月后，前两个交易日市场经历了小幅回调，紧接着从周三开始，市场在券商板块的带动下开启了大涨。板块方面，涨幅靠前的是非银行金融、休闲服务、建筑装饰、计算机、有色金属、家用电器和传媒板块，在主题概念方面，涨幅靠前的是福建自贸区、次新股、芯片国产化、IP流量变现、去IOE、智能电视和超级电容等主题方向有较大的涨幅。

五中全会落幕后，市场在稍作整固后，明显受到了对于金融改革预期的提振，市场前期从筑底到反弹也开始使市场信心不断发酵。金融蓝筹的崛起从整体来看，并没有明显地冲击到一些优质的成长股，市场朝着更加均衡的方向上涨。

暂停IPO期间，在国际宏观形式上，我们经历了从人民币贬值冲击，到汇率的稳定，从而逐渐实现对于美联储加息对全球流动性冲击的适应；在市场治理中，我们经历了从救市解除流动性危机，到救市转为长期资金并过渡到市场自发寻底；在市场运行上，我们经历了9月份的筑底，到10月份的突破，再到11月份的进一步发酵，在主题上多点开花，在风格上逐渐均衡，市场走势逐渐健康。IPO重启，标志着市场融资功能的恢复，体现了市场信心修复的再确认，更体现了市场逐步走向正常化。重启中重要的制度看点之一在于坚持上市值申购的同时，取消预缴款，可大幅减少投资者在打新时需要动用的资金数量，由此可以减少因打新资金的冻结而导致的货币市场利率的波动。9月下旬以来的反弹，从围绕着十三五热点而来的创业板反弹，到金融改革推动的金融蓝筹反弹，大逻辑如下：改革和调结构层面，中央新财政政策取向渗透进创新和战略新兴产业之中，国家支持微观主体力度加大；金融深化方面，最高领导人层面近期频繁表态金融市场建设改革和金融监管改革，股市的系统重要性战略提升的时代特征没有改变；经济企稳方面，领导人的6.5 %以及稳定工业经济的提法，增强了市场对于短周期经济企稳的预期，中国资本市场承担着历史重任，站在中期繁荣的起点上。如果说新兴成长是股市繁荣的催生因素，那么传统蓝筹则是市场振兴的坚强后盾。未来市场蓝筹和成长股可能会以更加均衡的方式上涨。融资制度恢复后，并购重组仍是企业转型、做大做强的不二之选。历经前期股灾之后，随着市场参与主体更加成熟，市场化制度重建，股市走势会更加平缓悠长。在中期乐观背景下，对于短期市场的波动可以更加淡然。