半导体电子设备有关银行卡迁移的几个关

半导体、电子设备：有关银行 IC 卡迁移的几个关键问题 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：

&由于“活卡率”较低，因此以累计发卡总量作为迁移的基数会导致很大的误差；&银行IC卡迁移的趋势是明确的，但需求爆发的时间仍存在较大的不确定性；&银行IC卡迁移未来几年将极大利好大唐电信、恒宝股份、东信和平和东港股份。

插入小乐眼眶的钢制锉刀硬度非常大 报告摘要：

市场空间的估算：根据央行5月1 日发布的《中国支付体系发展报告（2009）》，截至2009年底，全国累计发行银行卡20.66亿张；其中,借记卡发卡量为18.8亿张，信用卡发卡量为1.86亿张。在估算中国的银行卡由磁条卡向IC卡转移的市场容量时，大家往往是以这20.66亿张来作为基数。但由于中国的“活卡率”并不高，有很多银行卡处于“睡眠”状态，因此以累计发卡总量来作迁移的基数会导致很大的误差。经与银行人士讨论，我们认为以10亿张银行卡作为基数会相对合理。2009年全国新增银行卡2.66亿张，我们假设以后每年新发银行卡2.5亿张；如果再假设那10亿张存量卡在4年内会更换一遍，那么未来几年每年的银行卡需求量就约为5亿张。如果所有的新发卡和更换卡都用IC卡，考虑到规模效应、假设未来银行IC卡的单价平均按10元计，那么每年的市场空间就是约50亿元。

需求爆发时间的不确定性：当然，新发卡和更换卡不可能一步到位全部都用IC卡。这主要是因为伪卡犯罪造成的损失并不是很大，“一卡多用”的环境还不够成熟，再加上较高的迁移成本，所以银行进行IC卡迁移的主观意愿和自有需求并不很强烈。比如日本和美国的银行IC卡迁移就很缓慢；而且到2009年，全球基于EMV技术的银行IC卡也就才9亿多张。但是，中国政府一直在积极推动银行磁条卡向银行IC卡的迁移。5月19日，中国人民银行颁布了《中国金融集成电路（IC）卡规范》（2010年版）；《规范》总结了国内金融IC卡应用试点经验，修订了我国金融IC卡应用的行业标准，为加快推进我国金融IC卡应用普及和产业发展提供了指引和发展机遇。我们预计，中国银行IC卡的迁移从下半年开始会加速。但由于银行IC卡迁移会经历一个“先贷记后借记”、先高端客户后低端客户的过程，因此具体到要到什么时候才能实现大多数的新发卡和更换卡都用IC卡尚存在很大的不确定性。

公司推介：银行IC卡迁移在未来几年将极大地利好大唐电信、恒宝股份、东信和平和东港股份。由于需求爆发的时间存在较大的不确定性，所以我们并不进行详细的盈利预测，而只是分析银行IC卡迁移可能给上述4家公司在利润上带来的影响：（1）以恒宝股份的金融IC卡为例，其毛利率为61.5%；假定未来随着竞争的加剧，金融卡的毛利率下降到50%（跟磁条卡类似）。那么银行IC卡芯片产业的市场空间就是每年约25亿元。假设大唐电信只在其中分得1/ ，那么每年会新增收入8亿元；据了解EMV芯片的毛利率能在50%左右，远高于公司的平均毛利率，经估算每年会新增利润约1.6亿元。（2）假如迁移过程中恒宝股份在银行卡领域能保持20%的市场占有率，那么每年会新增收入10亿元；由于已假定金融卡的毛利率为50%，远高于公司的平均毛利率，经估算每年会新增利润 . 亿元。（ ）假设东信和平能在在银行卡领域占有5%的市场占有率，那么每年会新增收入2.5亿元；经估算每年会新增利润5000万元。（4）东港股份拟公开增发投资智能卡制造项目，该项目建成后将主要生产银行磁条卡和生产符合EMV标准的IC银行卡；由于该增发方案尚在审核过程中，我们暂不对其进行盈利预测，但我们会密切关注其进程。