国信证券节后行情依然可期位置

国信证券：节后行情依然可期 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周回顾：股市上涨截至节前周五，上证指数和沪深 00涨幅分别为0.6%和1.0%。

需求继续回升1月份经济数据再度确认经济企稳，内需大幅好转，同时市场对出口产业链复苏的预期开始加强。（1）1月PPI同比下降1.6%，创自2012年6月以来8个月新高，同时回升的力度超过市场预期（一致预期是-1.8%）；（2）1月份出口同比增长25%，进口同比增长28.8%；大幅超出15%和20%的市场预期。考虑到去年1月份的春节效应，季节性调整法后，今年1月出口增长12.4%，进口增长 .4%。（阿里巴巴的业务很虚 ）1月“觉得还是不满意份汽车销量同比46.4%（中汽协），乘用车、SUV、MPV和微客同比49.4%、82.2%、42.1%和27.7%(乘联会)；（4）1月份新增贷款1.07万亿，也超过市场1万亿的预期，并且从信贷结构也可以看到投资的企稳，中长期贷款大幅增加了 098亿元，一改之前的持续负增长状态；短期贷款增29 5巫门破败。然而亿元，比上月少增了1551亿元；票据融资继续下降，当月减少 5亿元。（5）2月6日发布的全年第四季货币政策执行报告中指出，展望未来，中国经济持续增长的动力依然较强，推动内需增长的积极因素在增多。（6）春节期重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长14.7%，近年来仅高于09年春节，源于高端餐饮销售下降。

从资金的季节性效应来看，春节后的行情还将继续。（1）从历史统计的规律上来看，1991年以来22年A股历史中，15个年份中春节后一个月内上证指数涨跌幅为正，占比68%。另外春节节后行情往往也与当年市场的走势有一定的相关性。在过去21年的历史中，指数获得上涨的年份有12年，而这12年中就有10年的春节过后首个交易日取得“开门红”，首月指数获得上涨一是检查对方站内容健康度的也有10年。

（2）央行通过逆回购向市场释放了大量的资金（2月4日-2月8日单周净投放6620亿元，相当于降准0.7个百分点），春节期间资金紧张程度不如往年，2月17日Shibor隔夜大幅下滑至2%以下，7天和14天下滑至 %以下。

在经济趋稳和流动性较为宽松的背景下，通胀风险上升。（1）201 年1月CPI同比2.0%，超过市场1.8%的一致预期；同时环比大涨1.0%，月，创下2012年2月份以来的新高，另外从趋势项环比增速来看，从2012年9月份以来一直处在上涨通道中。（2）从2012年11月底开始，三地原油价格连续上涨，国内成品油价格上调窗口将在春节后第一周开启，市场预期上调幅度约在 元/吨。（ ）2月6日发布的2012年Q4货币政策执行报告，相对于此前的三季度货币政策执行报告而言，央行对于通胀的关注程度明显提升，“管理通胀预期”升级为“控通胀”。

上中下游均衡配臵对于市场的判断，经济企稳再度得以确认，而流动性由于信贷季节性投放而继续改善，在这种情形下，春季的年报行情仍将继续，春节后恒生指数和国企指数均迎来开门红，A股节后仍可期待。

行业配臵主要关注再通胀和需求稳定的机会：（1）继续关注消费好转下的汽车、家电、食品、零售和医药等板块的机会。（2）短期关注再通胀农业板块以及部分资源品涨价带来的投资机会。（ ）关注基建投资持续好转以及房地产销售好转而受益的铁路（轨交设备）、建筑建材等相关受益板块。

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