金融定向宽松小步快跑荐股位置

金融：定向宽松小步快跑 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述中国人民银行决定从2014年6月16日起，对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行下调人民币存款准备金率0.5个百分点。“三农”和小微企业贷款达到一定比例是指：上年新增涉农贷款占全部新增贷款比例超过50%，且上年末涉农贷款余额占全部贷款余额比例超过 0%；或者，上年新增小微贷款占全部新增贷款比例超过50%，且上年末小微贷款余额占全部贷款余额比例超过 0%。按此标准，此次定向降准覆盖大约2/ 的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。此外，为鼓励财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司发挥好提高企业资金运用效率及扩大消费等作用，下调其人民币存款准备金率0.5个百分点。 接下来的比赛里 事件评论释放420亿基础货币，不及外汇占款降幅。201 年末，城商行存款规模约为10万亿，非县域农商行约1.55万亿，非县域农合行约0.4万亿，据此估计央行本次共释放流动性约为420亿元。从绝对量看，本次定向降准很可能被外汇占款的下降冲销，政策意义大于实质。但中小银行流动性得到改善，一定程度上缓解了区域风险。

定向宽松小步快跑，继续促进结构调整。本次降准是继4月2 日之后第二次定向降准，符合市场关于加大宽松力度的预期，但条件更为严苛，体现在两方面：第一，所有的上市银行均不符合本次定向降准的要求。第二，上次降准的县域农村金融机构被排除在外。定向宽松呈现小步快跑的趋势，主要目的仍是在于促进结构调整，鼓励商业银行支持三农和小微企业领域。因此未来仍将有更多的定向宽松政策陆续出台，比如差别存贷比公式、再贷款等。

数量型工具缩量，或为降息腾出空间。降准的力度小于市场预期，我们认为由于需求衰退带来流动性宽松，数量型工具容易引起滞涨，效果有限。

当前环境下，降息更能有效降低融资成本，至少可以支持银行增加个人首套住房贷款的供给，从而提高房屋销售增速，降低房地产市场风险的积聚。

市场预期更远，行业绝对收益概率较大。目前已经公布的定向宽松无法满足经济企稳复苏要求，市场预期更多的刺激政策，小步快跑的方式仍将持续。因此我们维持行业6月有大概率录得绝对收益的判断，相对收益空间有限。个股维持推荐北京、民生。