医疗保健药辅龙头将受益关联审评审批新规荐的

医疗保健：药辅龙头将受益关联审评审批新规 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：2016年5月12日，CFDA公开征求关于药包材药用辅料与药品关联审评审批有关事项的公告（征求意见稿）意见，拟将药包材、药用辅料由单独审批改为在审批药品注册申请时一并审评审批。

搜索引擎对站的判断 中国版DMF，向先进管理模式看齐。1）DMF（DrugMasterFile）是盛行于美国、欧盟等发达国家的一种旨在加强药品生产、质量及监管的管理模式；2）该制度要求生产原料药、中间体、药用辅料、药包材等与药品制剂相关产品的企业，按照规定和程序，将其生产工艺、质量标准、关键参数和质控指标等全部技术资料，向药品监管部门主动申请登记备案，药品监管部门为上述产品的申请提供信息存档支持，不进行单独审评审批； ）我国药品监管部门此前一直对药包材、药用辅料实行注册管理，注册管理对药用辅料行业起到了严格监管、规范发展的重要作用，但同时也显示出行政成本高企、药企推脱等弊端；4）随着行业不断规范和壮大，生产技术和管理水平不断提高，质量标准不断完善，实行关联审评审批也具备了一定的基础。

新政将简化流程，提高效率。1）主管部门不再单独对包材和辅料进行注册审批，而是在药品制剂申报的同时进行关联审评，即对于药用辅料、药包材注册申请的技术审查，应与相应的药物制剂进行关联，即把药品视为由化学原料药、辅料、包材共同组成的整体；2）实施关联审评审批后，对药用辅料企业而言提供的资料少了，按照备案申请来准备就可以； ）对于制药企业而言，制剂与辅料相容性、药理毒理研究由制药企业提供，制药企业所担负的加重，强化了制剂企业对使用原辅材料的，制药企业务必会选择优秀辅料公司，有利于行业集中度提升。

关联审评审批将加快药辅行业优胜劣汰，龙头企业更受青睐。1）在原有注册制门槛下，化工企业、食品企业、外资厂商等因存在注册门槛，进入药用领域面临着漫长的注册审批过程，往往不愿参与；2）关联审评审批制度下，理论上化工企业、食品企业、外资厂商等全部可以参与竞争，势必加剧行业洗牌； ）关联审评审批制度下，质量主体全部转移到制剂企业，制剂企业会更关心辅料的质量和售前到售后的全程技术服务能力，行业龙头将更受青睐。

投资组合与建议：我们看好受益关联审评审批的药辅行业龙头：1）尔康制药（ 00267）：胶囊产业链具备全球优势，深耕淀粉胶囊，积极布局新型药用辅料。预计公司年EPS分别为0.40元、0.52元、0.69元，对应PE分别为 7倍、28倍、21倍；2）山河药辅（ 00452）：国内口服固体制剂药用辅料龙头，市场占有率第一，交联聚维酮、硬脂酸镁等产品具有较强竞争力，未来有望依托复星集团资源实现产业链延伸，加强产业整合，建议积极关注。