中信建投预期一致反弹平稳吗

中信建投：预期一致 反弹平稳 类别： 机构： 研究员：

基德7分6个篮板7次助攻 [摘要]

市场回顾和观点上证A股上周收报215 . 1点，小幅上涨0.1 %，成交量进一步放大到4500亿元，成为今年下半年以来最高的单周成交记录，市场投资情绪依然保持良好。虽然上周没有重要的经济数据公布，但投资情绪已形成了较好的一致，对于行情的判断普遍看好到明年1月。我们之前提出的短周期底部反弹和看好周期品行业等观点也都慢慢被验证，本轮反弹前期，银行、水泥等强周期行业出现了超越指数的上涨，上周煤炭，有色和家电等行业也出现了大幅上涨，仍然建议关注弹性较大的周期行业。

经济周期:短周期与低估值通过横向与纵向的比较我们发现目前A股的整体估值处于相对较低的位置，尤其是以蓝筹股为主的上证A股和沪深 00估值水平已经达到了有数据以来的最低点，而2012年上市公司大股东也出现了净增持的情况。同时从短周期转化的历史来看，库存周期的转换一般都会引起市场估值的显著变化，在第一库存周期下降阶段的估值往往也下降较多，在进入第二库存周期后估值会出现修复，主要因为产能提升，如果估值修复行情顺利展开，那么估值弹性较大的行业应该最先受到关注。

国内政策由于近期一系列的会议接连召开（包括全国民航工作会议等），政策相继框架明朗。市场对于政策的期待在减弱，进入短暂的预期检验的过程，市场也将与此相对于地起伏。但是，市场的调整并不代表预期一致性的方向变化，至少在明年春节前后，这种正向预期是大趋势，市场向上的格局没有变化，波动与调整是为下一次的上冲积聚动能。

海外经济距离解决财政悬崖的最后时间还有1周左右，美国民主共和两党仍没有达成最后的协议，财政悬崖问题一旦发生对两党都不会有好处，而任何形式的妥协都比无所作为对其自身、对美国都更加有利，这也是市场之所以在谈判进展缓慢的情况下仍持乐观预期的一个重要原因。我们认为两党一定会在最后时刻折中应对，美国不会因此掉入悬崖而使经济重陷衰退。

策略配置：周期为主，新兴为辅我们仍然坚持周期+新兴的配置思路，这与我们认为，周期波动模式低点临近，而未来的大方向依然是经济环境稳定下的新的增长点一脉相承。（1）地产、非银行金融依然是首选。（2）化工、汽车、水泥等周期行业值得关注；（ ）随着需求改善和价格止跌回升，有色（黄金）和煤炭可能迎来阶段性反弹。