东兴证券情绪修复开启短期市场反弹疫苗事件位置

东兴证券：情绪修复开启短期市场反弹 疫苗事件冲击医药板块 类别： 机构： 研究员：

[摘要近年来]

本周市场回顾：

本周上证综指累计下跌0.07%，深证成指累计上涨1.12%，创业板指累计下跌0.55%。银保监会发能否让人口红利持续？布《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，央行发布《关于规范金融机构资产管理业务指导意见》；长生生物疫苗造假事件受关注。

酝酿多年的成品油价格和税费改革正式施行本周策略点评：

《法规》平滑《新规》过渡期，疏通货币政策传导障碍。今年以来，央行多次通过货币政策释放流动性。但不论从国际、利率、杠杆等方面考虑，货币政策缺乏长期宽松的基础。短期的货币政策松绑实际难以左右股市预期，市场对货币政策的一致性预期增强，使得货币政策对股市的边际影响明显减弱。本周四的央行窗口指导以及《办法》和《指导意见》的发布，实际上都是对《资产新规》过渡期的平滑处理，疏通货币政策的传导障碍。

《法规》和《指导意见》的发布将带来市场情绪的喘息期，大概率将引导市场的短期修复。然而此次调整并不是央行步调转向，央行虽然放松对非标资产的投资，但是对打破刚兑、期限匹配、风险匹配、减少嵌套等根本性的要求仍然是严格限制。预计对商业银行端实际改善幅度将小于市场预期，放水效果有限。

疫苗板块受到冲击，医药行业整体承压。受长生生物疫苗造假事件影响，医药热门板块疫苗行业将受到巨大冲击。长生生物在狂犬病疫苗2016年和2017年市占率分别达到了22%和17%，其水痘疫苗市场份额高居前二，属细分行业龙头。目前医药板块受机构青睐，二季度拟合基金持仓位列第二，占比13.88确保各类供水设施安全稳定运行%，拟合加仓幅度位列第二，加仓幅度为3.34%，其中疫苗、创新药、CRO、医疗服务和部分器械为热门细分领域。疫苗板块所带来的冲击或将打破机构在医药行业的抱团现状，冲击机构持仓占比，对于机构收益率的整体影响或将大幅超出预期。

情绪修复开启短期市场反弹，疫苗事件或打破市场抱团“平衡”。《法规》和《指导意见》将推进新产品的推出并改善股市流动性，表外业务调整节奏的放缓，资管资金未来“入市”和央行“松口”所带来的预期改善将促进市场短期悲观情绪的修复，开启短期市场反弹；疫苗造假事件或将给疫苗板块抱团带来震荡，医药行业整体受到冲击，短期内有望打破市场“平衡”。机构投资的抱团现象在市场反弹期间将面临较大的潜在市场风险。我们认为，反弹期应关注小市值标的，反弹时间越长，市场风险越大。

风险提示：经济发展不及预期，政策推进与预期不符。

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