日常消费品食品投资机会好于白酒荐股位置

日常消费品：食品投资机会好于白酒 荐18股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周行业回顾本周高端白酒一批价：茅台870元（上周870），五粮液575元（上周580），157 为550元（上周555）。（注：茅五泸价格为部分草根调研数据，并不代表实际平均交易价格，仅供参考）投资建议白酒：最近这几周白酒子行业表现一般，我们仍维持前期周报观点，白酒子行业进入到了阶段性的股价调整期，这其中最主要原因在于基本面没有太大变化，一方面销售已经进入到中秋和春节旺季之间淡季时间，再者上市公司三季度报除了个别公司外多数企业仍将处于报表修复过程中，从股票市场情况来分析由沪港通带来估值修复行情已经进入尾声，再有行情就是市场风格急骤轮换变到消费防御品类上来。对于白酒股票股价提升最终还是要看上市公司能否放出业绩，从我们跟踪实际情况来分析未来一年白酒行业业绩好转是向好但很难超预期。从近一年来基本面变化及跟踪可看清楚，高档酒茅台和五粮液已经进入民间消费阶段，几家厂商库存都不大，但需求并没有急剧好转，这使得各品牌之间竞争更即使比直接买卖二级市场股票来得更容易方便加加剧，这也将成为抑制股价的制约因素。目前现状是区域发展不均衡，经济活跃地方走货要远好于欠发达地区。现在我们再展望一下子年底到明年白酒基本面还是比较清晰的，高端酒贵州茅台已经走出底部，中低端酒经过今年的消化库存并挺过这段时间，明年也将走出底部。现在问题在于明后年白酒业绩弹性还是不会出来，也就是前几年支持估值和业绩提升的量价齐升的阶段还没有到来。对于白酒股票配置我们建议以标配为主，个股选择仍倾向于品牌力强管理到位的公司。

食品：四季度迎来估值切换，食品显现防御性。大市值的双汇发展、伊利股份已经出现估值的安全边际；小市值公司本周推荐管理层更迭的好想你，继续推荐安琪酵母、三全食品；国企改革公司推荐未被市场炒作的燕京啤酒。本周Wind全A下跌1.89%，大众食品防守性明显。涨幅前三是克明面业（+12.4%）、涪陵榨菜（+12. %）、百润股份（+8. %），跌幅前三是三元股份（-8. %）、上海梅林（-7. %）、伊利股份（-7.1%）。目前进入四季度逐步迎来估值切换，2015年是行业大年大众食品有一篮子配置机会，同时双汇发展、伊利股份等大市值食品股出现估值的安全边际，未来食品行业长期20- 0x的动态估值特点会愈加清晰。调味品行业在 -5年内，具有相当强的行业增速和行业壁垒，首选经营能力具有优势的海天味业；从企业经营小周期看，好想你有望在新管理层到来后加速商超增长（预计2014年超过100%），进一步向休闲食品公司转型；海欣食品有望从下半年开始加速；燕京啤酒、三元股份有望受益国企改革。

个股推荐食品推荐：1、本周推荐（1）燕京啤酒。国企改革预期尚未被市场定价。

（2）安琪酵母。收入增速平稳，业绩环比改善。（ ）三全食品。2014年利润基数低，行业龙头成长为防御“飞燕”性明确。2、全年推荐（1）重点推荐食品子行业，大众食品则分为估值中枢：双汇发展；高成长潜力：好想你、三全食品；品牌向销量转化：恒顺醋业、南方食品；长期价值逐步体现：青岛啤酒、海天味业；国企改革标的：燕京啤酒、三元股份。

高端白酒推荐：贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸洲老窖等，中低档白酒推荐古井贡、老白干酒等。

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