幸福快乐商业零售1月零售企业销售放缓行业步入高增依依不舍

商业零售：1月零售企业销售放缓 行业步入高增速后的整合期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

1.事件商业信息中心发布统计数据，2012年1月份，全国百家重点大型零售企业零售额同比增长19.21%，其中，食品和金银珠宝销售仍保持相对较高增速，分别增长 6.5%和 2.86%；服装销售价涨量跌，零售额同比增长12. 0%；家用电器销售同比仅增长 .26%。

2.我们的分析与判断（一）、行业步入高增速后的整合期剔除春节造成的可比数据异常因素，今年1月份零售企业增速放缓的迹象仍较为明显，我们认为有以下几点原因：1）宏观经济增速的放缓，令消费者对可支配收入增长的预期有所改变，消费倾向出现下降。2）在宽松货币政策的刺激下，零售业经历了近 年的快速增长，形成了较高的基数。 ）CPI维持高位水平，爱谁谁。而铁拳抑制了部分消费需求的释放。4）购打折促销如火如荼，渠道变革冲击了实体销售。综合来看，行业在宏观经济放缓以及渠道格局激变的双重影响下，已步入增速回归常态的整合期。

（二）、一季度业绩可能成为全年低点考虑2011年一季度行业增长的高基数，CPI增速有望逐步回落以及渠道冲击逐步减缓等因素，我们判断一季度可能成为行业全年增速的低点，此后有望出现恢复性增长。从市场表现来看，零售板块在经历了前期大幅度的系统性下跌后，增速放缓的预期已得体现，对应2012年的业绩预测，零售板块估值中枢已回落至16X附近，部分优质公司已具备长期投资价值。

.投资建议对于百货行业，我们看好具有明确发展路径，自有物业比例高，公司质地优良，在区域内具有相对垄断地位，且业绩稳定性强的公司，推荐王府井、友阿股份、首商股份。对于超市行业，由于费用压力上升和终端压力增大，我们看好管理水平逐步提升，激励机制完善，经营定位清晰的公司，推荐步步高。