管理福瑞股份300049巨资买入冬虫夏草囤货

福瑞股份(300049):巨资买入冬虫夏草囤货 过度采购3824万

以复方鳖甲软肝片为"龙头产品"的福瑞股份，产品入市十年销售业绩一向良好。

2009年年报中显示，该公司实现营业收入1.799亿元，同比增长27.41%；归属上市公司股东的净利润为3441.8万元，也不到4000万元对一些环节采取“上提前受理”的方式。

势头良好的另一端，期末经营活动产生的现金流量净额却惊现209.5万元的"赤字"。

就在福瑞股份为现金苦恼的时候，2010年一季度该公司实现了上市，筹资近5亿元。但上市能解决其现金状况，却无法解决其产品收入仅靠"大头"复方鳖甲软肝片，以及上游采购不稳定、人才紧缺的短板让我们携手勇气十足的面对我们的明天！。

囤积虫草支出超限

福瑞股份的主要产品--复方鳖甲软肝片主要原料是鳖甲、防风、冬虫夏草等多味中药材。这些原料受土壤、温度、日照、湿度等外部自然环境因素影响较大，任何一个条件的变化都有可能影响药材正常产量或导致其中有效药用成分产生差异。因此，原料的采购是一个非常重要的环节。

该公司近两年生产能力逐步增强，为了降低采购成本，减少原材料价格波动对生产经营产生的影响，该公司一直坚持少批多量的采购原则。对于除冬虫夏草外的其他原材料，一般在价格相对较低时与供应商签订大批量供货合同，确定原材料采购量及采购价格，并视库存情况于生产需要时通知供应商供货并于验收入库后按合同约定付款。

这一策略一直非常受用，然而作为主要原料的冬虫夏草价格在2009年开始回落，为了抓住这次机会，控制生产成本，该公司调动资金集中大批量采购冬虫夏草，导致采购远大于实际生产。

数据显示，2009年度，福瑞股份因购买商品、接受劳务支付的现金为9077万元，而实际生产所需的采购支出仅约5235万元，采购支出超出生产所需约3842万元。

业务集中存在风险

福瑞股份目前盈利主要依赖于其入市10年的成熟品牌--复方鳖甲软肝片。其他品种较少，而近两年开发的肝纤维化诊治服务也正处于发展初期，不足以为该公司带来较为丰厚的利润。

同时，目前国内抗肝纤维化类药品的竞争很激烈，例如，扶正化瘀胶囊就是软肝片主要的竞争对手。

显然，福瑞股份单一的产业链现状存在较大风险。上游原料供应一旦出现问题，导致产业链脱节，又没有其他高品质产品销售作为补给，对该公司将是致命一击。加上其复方鳖甲软肝片的中药保护期截止日是2010年6月16日，保护期结束后，则会面临仿制产品的市场冲击，从而对该公司的销售及收益带来一定的不利影响。

对此，福瑞股份近期正在设法申请延长软肝片的保护期，以保持该公司的核心竞争力。同时，该公司也在积极拓展新业务，并取得一定成效，2010年一季度复方鳖甲软肝片销售收入占总收入的比重已由96%下降到83%。

规模过小人才偏少

虽然福瑞股份的软肝片产品在抗纤维化中成药中占领导地位，但与其他国内国外大型竞争对手相比，生产和销售的规模均偏小。这一现状制约了该公司业务拓展，导致产品单一。由此产生连带效应，阻碍了该公司吸引更多优秀高端技术人才的加盟。

没有新产品，就带动不了生产规模的扩大；没有生产规模，就吸引不了高端人才；没有高端人才，又限制了新产品的研制开发。在这个连环局中，福瑞股份的流量净额"赤字"显然是"中招"的结果。对此，福瑞股份已经意识到问题出现的缘由。该公司称："我们的经营团队要努力提高经营业绩，凭借高利润提高薪酬水平，辅以完善的绩效考核体系和培训计划，吸引并留住人才。通过培养人才来不断拓展新兴产品，提高其在肝病领域的影响力。"