日常消费品食品建议布局伊利等蓝筹荐股位置

日常消费品：食品建议布局伊利等蓝筹 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

周观点：白酒方面，近期茅台在市场分析会上将把控风险放在首位，我们认为短期对批价不宜太乐观，二季度板块催化亦相对有限，目前白酒板块估值合理，后期主要挣业绩的钱，推荐基本面扎实且未来 年成长路径清晰的古井贡酒、泸州老窖、贵州茅台等；食品方面，西王主业稳健、集团债务风险可控，继续推荐子行业龙头伊利股份、海天味业、西王食品、金禾实业，关注广泽股份。

一周市场表现：本周食品饮料板块上涨0.46%，落后上证综指1.5 个百分点，软饮料和调味品板块涨幅居前。

白酒：茅台批价进入高位盘整，二线品牌重点关注古井突围。1）茅台：

本周飞天茅台一批价稳定在1280元附近，批价与终端价相差无几且经销商库存处于低位，我们认为批价良性上行需要终端价的适度抬升。近期公司召开一季度茅台酒市场分析会，强调要把握好市场、舆论和政治三方面风险，要坚持厂家、经销商、消费者三方利益平衡，并增加鸡年生肖酒供应量，我们认为公司对市场走访和渠道管控的广度和强度在4538不断提高，对于扰乱渠道价格体系行为严惩不贷，防范茅台酒“炒作”现象，引导产品自然消费本质，预计短期批价达到高位，考虑全年供需紧平衡背景预计后续批价再上台阶需要时间消化。2）古井：近期渠道走访显示，公司连续两年冠名春晚对其品牌力提升效果逐步显现，我们预计春节旺销基础上一季度整体回款（销售公司口径）或超40亿元，保守估计同比增长20%以上。公司严格管控库存、削减促销力度，产品渠道价格进入良性循环；古井和黄鹤楼双名酒隆重亮相春糖会，侧面体现集团百亿目标之志，我们认为全年公司收入有望实现更快增长，放眼中长期亦是二线白酒中成长路径最清晰、潜在增长空间最大的酒企。

食品：西王主业稳健、集团债务风险可控，继续推荐。西王食品发布年报，2016年公司收入 .75亿元，同比增长50.4 %，净利润1. 5亿元，同比下降7.84%；收入略超预期，利润略低预期，整体毛利率稳步提升，期间费用率大幅提高。对于近期齐星债务事件，政府已高度警惕防范风险，西王也开始介入齐星进行托管，目前来看西王集团整体经营状况健康你们自己怎么不努力学习一下呢？她们大多也只是笑笑说，公司主业食用油和运动保健品两大主业稳健增长，现价对应2017年估值仅21X，继续推荐。

投资策略：白酒推荐古井、老窖、茅台，食品优配海天、西王。白酒推荐古井、老窖、茅台、五粮液等，积极关注老白干、沱牌、酒鬼、伊力特等；食品推荐伊利、海天、西王、金禾，关注广泽。

2017年4月推荐组合：古井贡酒、贵州茅台。当月内古井、茅台两者分别上涨0. 7%、1.68%，组合收益率为1.0 %，落后上证综指0.96%。

风险提示：三公消费限制力度加大、消费升级不及预期、食品安全

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