东北证券月工业利润仍正增长库存低位企稳了

通过安装安全程序的办法也不够 东北证券：5月工业利润仍正增长 库存低位企稳 类别： 机构： 研究员：

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月份，规模以上工业企业利润同比增长6.4%，增速比月份回落0.1个百分点。其中，5月份利润同比增长3.7%，增速比4月份回落0.5个百分点。

工业企业利润累计同比增速较上月小幅回落，但当月同比增速回落略多，整体保持正增长。基数效应与工作日效应对冲，工业企业利润阶段性保持稳定。今年5月有21个工作日，较去年同期增加1天，但同时，5月利润增速同比基数较4月增加：同比基数较4月增加0.5个百分点。因此，综合考量下来工业企业利润可视为阶段性稳定。

5月工业品出厂价格、购进价格同比降幅均进一步收窄，对工业企业利润保持正增长有较大贡献。上游原材料行业利润降幅持续收窄：5月份，煤炭开采业利润同比增长2.5倍，黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增长1.6倍，有色金属冶炼和压延加工业增长32.1%，均延续了4月份以来增长的趋势。

受油价维持阶段性高位影响，部分行业成本也出现上升，利润承压，主要表现在化工及石油加工行业：5月份，化学原料和化学制品制造业利润同比增长1%，增速比4月份回落11.5个百分点；石油加工炼焦和核燃料加工业利润增长1.2%，增速比4月份回落40.2个百分点。

注意一个变化：4月末，工业企业产成品存货同比下降1.2%，5月末，工业企业产成品存货同比下降1.1%。产成品存货同比降幅开始出现稳定迹象，结合5月PMI指数中存货指数的小幅回升，表明库存阶段性底部或出现。

短期内，规模以上工业企业利润有望短期弱势维持正增长：工业品价格降幅仍可能进一步小幅收窄，油价展望偏负面，去产能将加大行业集中度，财政政策保持积极。但经济整体有效需求不足、企业急需去杠杆，中期压力仍大。政策上，年内基调仍将是积极是财政政策加稳健的货币政策，财政政策的力度可能是提升而非下降，风险在于实际落地。