申万宏源个人购汇监管和惩罚加强更强调用途覆盖

申万宏源：个人购汇监管和惩罚加强 更强调用途的合理合法 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

个人购汇并无新政。当前居民购汇规则唯一变化是在购汇时需填写《个人购汇申请书》，申报购汇用途和用汇时间，并做真实性承诺。根据我们实际操作调查发现，市场担心的个人5万美元购汇额度以及个人因旅游、留学等合理需求进行购汇的难度或者流程时间均并无变化。

个人购汇监管和惩罚加强，更强调用途的合理合法。《申请书》强调居民购汇不得用于境外买房、证券投资、购买投资型保险等用途，违者当年和随后两年内不再享有个人便利化额度。根据当前的《个人外汇管理办法实施细则》，个人必须通过银行、基金管理公司等合格境内机构投资者进行海外证券投资。因此，目前更多是加强个人购汇的事中监管和事后核查，并对相关的违法违规行为加强处罚力度。

“长远来看 有助于防范违法资金和投机热钱集中外流对境内流动性的冲击。近年来在人民币贬值背景下，1月份换汇额度刷新造成居民换汇和企业债务重整的高峰，部分违法资金和投机热钱也趁机外流。当前监管措施针对性加强管控，有助于防范资本集中外流的风险。短期看，春节前由于美元保持高位、换汇额度刷新、居民节假日出游等因素，汇率和外储仍将面临较大压力，而节后压力有望缓解。

跨境资本流动监管趋严是大方向。2016年11月以来，对于对外直接投资、大额对外支付、人民币贷款等方面的监管措施持续升级。我们认为，这些措施更多是针对洗钱、地下钱庄、投机热钱等违法违规行为，对企业和个人正常的用汇需求并未收紧限制，因此严格意义上并非资本管制，而是加强监管。这与推进资本项目开放也并不矛盾，根据国际经验，越是开放越需要严格的监管来堵漏洞，防范违法违规行为带来的风险。

加强比特币监管势在必行。今日比特币突破1000美元关口，创下三年来新高。目前国内比特币交易尚属于灰色地带，虽然操作上有一定难度和风险，但理论上可以通过境内买、境外卖绕过额度限制和监管审查变相实现“换汇”。由于比特币在我国不被认定为货币，同时其交易具有门槛低、额度大、速度快等特征，导致相关监管一直处于非常被动的局面，未来比特币交易的监管加强是必然趋势。